苏宁易购全场景零售释能 多家券商看多

　　中国经济网北京9月1日讯 8月30日晚间，苏宁易购(002024.SZ)发布2019年半年度报告。上半年，苏宁易购实现营业收入为1355.71亿元，同期归母净利润为21.39亿元。

　　考虑到上半年零售行业整体继续面临着下行压力，苏宁继续保持超两成的营收增长，主要是受益于其全场景零售的布局。

　　截至6月底，苏宁易购拥有各类自营及加盟店面7503家，苏宁小店及迪亚天天自营店面合计5368家。线上，苏宁已经形成以苏宁拼购、苏宁推客、苏小团等产品为核心的社交运营矩阵，截至6月底苏宁易购零售体系注册会员数量4.42亿。

　　而就在不久前，苏宁易购宣布收购家乐福中国一案已经通过反垄断审查，正式进入实施阶段。可以预计，随着苏宁全场景零售的持续释能，苏宁易购有望打开全新的增长曲线。

　　高投入带来高增长 苏宁零售“内功”愈发深厚

　　上半年，苏宁易购实现营业收入1355.71亿元，同比增长22.49%;实现商品销售规模为1842.13亿元，同比增长21.80%。

　　而在利润方面，2019年1-6 月，苏宁易购实现归母净利润分别为21.39亿元。若扣除苏宁小店上半年的经营亏损及其股权转让带来的净利润增加，苏宁易购归属于上市公司股东的净利润约为7.61亿元。

　　上半年，苏宁易购持续推进全渠道融合、全产品运营及全客群服务的转型深化，聚焦场景建设、商品丰富及体验优化。苏宁易购继续推进全场景业态布局，通过苏宁小店、零售云网络继续加快社区、农村市场的覆盖。截至2019年6月30日，苏宁易购拥有各类自营店面4141家(不含苏宁小店)，零售云加盟店面3362家。

　　而在会员数量方面，截至6月30日，苏宁易购零售体系注册会员数量4.42亿，较2018年年底增加3500万。这主要是受益于苏宁大力发展社交、社群电商。上半年，苏宁易购广告促销费率同比下降0.36个百分点。

　　半年报显示，苏宁易购营收、利润、店面数量，会员数量等核心经营数据都保持快速增长的向好趋势。这得益于苏宁持续对全场景、全品类零售战略的布局，以及对物流、科技等核心零售能力的投入。

　　上半年，苏宁收购万达百货、家乐福中国，进一步丰富线下场景布局，并补强百货、大快消类目的专业经营能力，提前实现了全场景零售布局。

　　而在物流方面，截至6月底，苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套总面积突破1000万平方米大关，达1090万平方米。上半年，苏宁为加快生鲜业务发展，共投入使用46个生鲜冷链仓，覆盖218个城市。此外，天天快递在上半年完成7个自动化分拨中心的交付，并针对29个城市的分拨中心进行设备升级改造。

　　科技方面，上半年，苏宁研发费用达到14.58亿元，同比增长62.19%。今年年初，苏宁易购专门成立了科技集团，打造支撑智慧零售创新发展的核心能力。在刚刚结束的818购物节庆功现场，苏宁易购集团董事长张近东表示，科技是苏宁所有业务发展的基石，对科技集团的投入没有上限。

　　网经社电子商务研究中心主任曹磊指出，苏宁的扩张并不是在烧钱，而是转化成为了零售能力，修炼“内功”。早在2018年，苏宁继续加强在物流、金融、研发方面的投入，这些投入为消费者提供良好的购物体验，也提升了苏宁双线融合智慧零售的效率。

　　券商看好后市表现 北上资金已加仓

　　苏宁易购亮眼的业绩获得了多家券商分析师的看好，给予苏宁易购买入评级。

　　新时代证券就在其研报中指出，“公司持续整合商品供应链及物流，为社区、社群、社交电商等渠道输出赋能;建立小程序矩阵，打造O2O服务社区，有效增强用户获取能力。我们维持强烈推荐评级。”

　　中信建投认为，苏宁易购线上业务维持较快增速，收购万达百货、家乐福中国后，苏宁将对主要零售渠道形成全面覆盖，包括线上自营、线上平台、线下专业店、百货店、商超、便利店，全渠道智慧零售生态版图已然全面形成，未来协同效应发挥空间巨大。维持“买入”评级。

　　而考虑到目前苏宁易购的市值表现，更有分析师指出苏宁易购目前严重低估。据Wind数据显示，苏宁的市值仅为1000亿元，市盈率为10.57倍，市销率为0.37倍。而A股的平均市盈率为33.25倍、市销率为2.58倍。

　　招商证券在研报中指出，按照PS、P/GMV以及分部估值法得到，苏宁合理市值空间在1800-1900亿，目前严重低估。

　　事实上从去年开始，苏宁易购连续完成了多笔回购股份计划，展现了公司管理层对未来发展的信心，以及维护公司市值的决心。数据显示，从2018年年初至今，苏宁易购已经完成20亿元回购股份，同时与近期宣布再启动高达20亿元的新一轮回购股份。从回购金额来看，苏宁易购位列A股上市公司排名前十。

　　半年报披露显示，北上资金也在积极加仓苏宁易购。从公司前十大股东的持股情况可以发现，上半年代表北上资金的香港中央结算有限公司增持5777万股，显示了对于苏宁易购未来表现的信心。