完美世界2020年报解析：下一赛程已经启动

完美世界2020年报解析：下一赛程已经启动星际迷航2暗黑无边 4月27日，完美世界发布了2020年年报和2021年一季报，看点颇多。整体而言，走过2020年，完美世界更加清晰方向，更加确定性地进入了属于自己的“内容为王时代”。无论游戏、电竞还是影视业务，都

4月27日，完美世界发布了2020年年报和2021年一季报，看点颇多。整体而言，走过2020年，完美世界更加清晰方向，更加确定性地进入了属于自己的“内容为王时代”。无论游戏、电竞还是影视业务，都更聚焦在精品化上，而完美世界内在的内容产业工业化修为，则指引着这家公司率先启动下一征程。

再无法以“量”取胜的内容产业

从业绩角度，去年完美世界实现营业收入102.25亿元，同比增长27%，正式进入“传媒股百亿俱乐部”。2020年实现归母净利润15.49亿元，最核心的游戏业务贡献营收92.62亿元、净利润22.85亿元，同比分别增长35%和20%。同时，公司21Q1业绩在2020 年高基数下有所下调，但降幅好于市场预期。

回顾2020年，文娱内容行业“流量为王”的时代正在过去，精品化路线既是破局之道，也是未来趋势。

完美世界在年报中指出，以内容为王为导向的精品化发展趋势已经是行业共识。与此同时，创新则是整个文化产业实现精品化发展的核心，通过品类创新建立起差异化优势，成为文化娱乐企业发展的关键。

在游戏领域，由于整个市场新产品上线数量有限，而优质产品代理权难以获取，自主研发是保证产品质量的最佳途径。目前，完美世界游戏有95%以上的产品都是自研的，持续产出长生命周期、精品游戏的研发实力得以不断验证，“品效合一”的立体化发行策略日趋成熟，核心品类MMORPG的市场占有率继续提升至24.4%。

在电竞领域，完美世界也强调精品化。借助代理《DOTA2》《CS:GO》两款全球顶尖电竞大作，2020年完美世界进一步提升产品运营水平和赛事打造水平，并在疫情期间发力线上赛事。此外，蒸汽平台项目也在有序推进中，这也使得完美世界成为国内少数拥有自有发行渠道的内容制作厂商。

在影视领域，精品化体现在口碑与奖项上。2020年多个产品获32届飞天奖优秀电视剧奖和其他行业重要奖项，同时一些精品的影视作品也越来越多地走向海外市场。面对近两年较为复杂的影视行业环境，完美世界果断采取了更加聚焦的策略。

银河证券指出，完美世界对于影视业务商誉及存货等各项资产计提了资产减值，释放了公司影视资产的减值风险。2021年公司将顺应市场环境变化 ，谨慎投资与积极消化库存相结合，加快推进库项目的发行和排播，同时在新立项及开机中采取更加聚焦的策略，以期实现影视业务稳健发展。

可以说，2020年不是完美世界实践精品化的第一年，但是完美世界对精品化感知最深刻的一年。在以“量”取胜的时代，完美世界不是最强的，但当行业竞争聚集在精品化上，当厂商逐渐开始争先提升产品质量和文化价值时，习惯做精品的完美世界则轻松走在了前面。

谁能稳步迈入数字文娱工业化？

经常有人问，为什么好莱坞可以长盛不衰几十年？其实原因就是工业化水平高。简单总结，工业化的指标第一是类型成熟，每个类型都有标准规范；第二是规模庞大，且能用科学、系统的管理去支撑大规模的内容生产；第三则是产业链完善和新技术应用。

尽管工业化至关重要，但并不是所有企业都可以参与其中，原因就是工业化的过程是一个资本、技术和人才不断增密的过程。比如游戏大厂出品规模大，品质稳定，是小型独立开发商难以做到的。过去几年，国内也涌现过个别独立游戏依靠创意甚至美术获得了成功，但并没有对3A大作造成威胁，因为工业化程度决定了它们根本不在同一赛道。

目前看，具备极强自研能力以及全方位产品布局的游戏大厂，最有可能分得工业化红利。他们一直在做的，其实就是打造和提升自身的文娱内容工业化体系。

首先，搞工业化必须搞好基建，也就是要有核心技术。完美世界创始团队自身携带源自清华的技术基因，从十几年前开始就踏踏实实做自主研发。长期在自研引擎、3D建模与渲染等核心技术方面下功夫，并积极推动VR/AR、人工智能、云计算等前沿技术应用。

其次，搞工业化并非一朝一夕的投入，要有坚守的恒心。目前完美世界是国内为数不多的拥有端游、主机游戏等大屏游戏研发实力的厂商。为什么长期坚持投入，不仅是为了当下的商业价值，更是有长期战略的考量，特别是在行业偏浮躁的情况下，这一点难能可贵。

比如《新笑傲江湖》手游所采用的自研ERA引擎，在Vulkan支持方面取得了显著成效，用户体验优良。去年底，完美世界与华为HarmonyOS就ERA引擎未来的深层次探索达成共同合作。据了解，ERA引擎不单单可以应用在游戏领域，未来还将扩展到影视及动画领域，后续产业链发展铺平技术道路。

最后，搞工业化要有大量成熟的产业工人，这就要靠成熟稳定的内容生产机制聚集人才。举个例子，近年全球3A游戏大作几乎都出自于虚幻引擎，但是，在国内能够率先、熟练应用虚幻引擎4的厂商寥寥无几。这要求厂商有配套的培养体系来不断提升人才的层次与质量，此外还要有合理的制度保证人才的稳定性与积极性等等。

根据2020年报，目前完美世界的研发人员多达3855人，占总员工数的三分之二，人才建设的长期效果持续显现。而在影视业务方面，公司旗下聚集了包括知名导演、编剧、制作人在内的多支优秀内容制作团队，对现实、青春、都市、古装等多类型题材均有深入布局。

要长跑的公司必须着眼未来

流量时代已经过去，在内容为王的时代，产品精品化是表，产业工业化为里，合起来就是整个数字内容产业新一轮竞争的主要特征。在这种环境变化下，考验的是企业的认知和思维。

在完美世界2020年年报中，能很清晰地看出，完美世界对此有充分的准备。今年4月，完美世界游戏发布全新战略，在夯实基本盘的基础上力求突破，将开拓创新打造全新潮流新品，扩宽赛道多元布局。

抓住Z世代消费群体，完美世界是认真的，这是一个非常重要的信号。

Z世代是未来10年的商业主线，完美世界前瞻布局游戏与Z世代喜爱的国漫、二次元等新生文化生态的融合；在Z世代喜爱的电竞领域，完美世界长期领先探索多元的电竞文娱模式，聚集了大量年轻人气；在影视领域，完美世界也正在积极进行探索，进一步满足年轻观众的需求，而这些都为公司未来发展提供更多新增长点。

从储备产品看，目前有《战神遗迹》《梦幻新诛仙》《幻塔》《一拳超人：世界》《天龙八部2》等多款多类型、多题材的新手游正在积极推进中，其中《战神遗迹》计划于今年5月20日公测。端游方面，次世代大作《新诛仙世界》和“端游+主机”双平台游戏《Perfect New World》也正在密集研发过程中。

在游戏IP获取方面，2020年初至今，完美世界获得了《仙剑奇侠传》系列IP、《哪吒之魔童降世》《姜子牙》《西游记之大圣归来》三大国产动画电影IP、“灵笼”系列IP和温瑞安系列武侠IP，此外还储备有《百万亚瑟王》多个热门IP。

安信证券表示，2021年完美世界迎来产品大年，游戏方面由完美世界、诛仙、武侠矩阵、魔幻矩阵等旗舰IP 构成的基本盘稳固、持续贡献稳定收益，同时新品拓展稳步推进；影视方面，制作人核心制驱动下精品电视剧频出，重磅产品能见度提升，看好全年业绩弹性。

无论规模还是盈利能力，完美世界目前都已经步入了发展的新阶段。跨越过百亿的新起点，规模效益带来的数字文娱工业化红利，能为企业带来众多快速发展的能量，不仅仅是资源的供给，还有组织与品牌溢价。

“目前，无论在游戏、电竞还是影视方面，完美世界已经在主要产品和类型上面已经做到了全方位布局，并且在所有类型都有能制作出爆款的经验。在文娱内容产业的精品化、工业化竞争中，完美世界明显增速，新一轮发展已经率先启动，”有看好完美世界的业内人士表示。

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