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晶云药物拟科创板IPO 热衷投资理财是否不务正业?

  • 来源:互联网
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  • 2021-03-20
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3月19日讯(记者胡靖聆 见习记者李墨)近日,上交所公告显示,经过4轮审核问询的晶云药物,将于3月22日上会接受审核。晶云药物科创板IPO之路再进一步。

成立于2010年的晶云药物,是一家专注于药物晶型研发服务和晶型技术产业化的创新型企业。总部位于苏州,并在北京、美国新泽西和加拿大多伦多分别设立研发中心。

晶云药物将众多资金用来理财,且投资收益持续为负。作为一家医药类科技公司,晶云药物商业模式令人存疑。

依赖境外市场加大风险

作为一家CRO(研发外包服务商)企业,晶云药物向全球制药企业提供专业化的药物晶型研发解决方案,已主导或参与了全球 500 多家客户的超过 1000 个化合物的晶型研发。

晶云药物实控人为陈敏华、张炎锋、Robert Wenslow、王嘉琳,四人合计控制40.75%的股份。实际控制人中前三位分别毕业于美国罗格斯大学、美国普林斯顿大学和宾夕法尼亚州立大学,且均有美国默克的工作经历,所以晶云药物大部分业务来自于海外市场,占到销售收入的60%以上。

招股书数据显示,2017年至2019年,晶云药物营业收入分别为6,870.46万元、12,869.22万元、11,503.29万元。其中,境外收入分别为 4,686.02 万元、10,647.56 万元和 7,352.60 万元,占主营业务收入的比例分别为 68.33%、82.74%和 64.09%。

2018-2019 年,晶云药物创新晶型技术及产品开发业务的收入分别为 4,714.68 万元、1,690.32 万元,全部来自境外客户。

如果晶云药物主要境外客户所在国家或地区的政治经济形势、医药政策等发生重大变化,或者这些国家、地区与我国政治、外交、经济合作关系发生重大变化,将有可能会对公司的经营造成不利影响。

而且境外收入使用外币进行结算,将受到汇率变动影响。境内外政治、经济环境等综合因素将影响汇率波动,可能对公司的经营业绩产生不利影响。

收入过分依赖于境外业务的晶云药物,在当下的国际环境走向下,未来发展也将充满着不确定性。

投资、理财能力堪忧

在2020年疫情影响之下,科创板232家上市公司营业收入实现同比增长15.56%。而其中52家生物医药行业企业营业收入实现同比增长50%,净利润增长高达377%。物医药行业业绩增长领跑科创板企业,可谓是一片向好。

而晶云药物收入虽在2018年同比增长87%,但2019年却出现了负增长,同比下滑12%。2017-2019年净利润分别为764.02万元、3,578.73万元、3,219.83万元,2019年净利润也同比下滑了10%。

在营收和净利润出现负增长的同时,晶云药物的现金及现金等价物净增加额大幅波动。2017-2019年,这个数据分别为4,344.94万元、13,882.00万元、-9,308.30万元。

对此,晶云药物给出的原因是因为投资理财。

晶云药物投资理财支出合计约8亿元,其中2017-2019年其投资支付的现金分别为0.53亿元、1.98亿元和5.5亿元,分别占当期收入的77.15%、153.86%、365.93%。而投资活动产生的现金流不仅为负,而且负值不断扩大。数据显示,2017-2019年投资活动产生现金流净额分别为-2837.94万元、-1198.47万元和-1.26亿元。

权益法核算的长期股权投资收益分别为-326.00万元、-224.91万元和-72.93万元,若被投资企业经营状况下滑,则可能导致长期股权投资再次出现减值,从而对公司盈利状况造成不利影响。

销售与管理费用高企

让人生疑的不仅只是在投资理财上过多的投入,还有其重销售轻研发的可能造成长远发展动力不足问题。

招股书数据显示,2019年晶云药物销售人员11人,总薪酬为521.96万元,平均薪酬达47.45万元。

而同期研发人员数量为123人,薪酬总额为914.12万元,平均薪酬仅有7.43万元。研发人员平均薪酬只有销售人员的15.66%。如果除去五险一金等费用,研发人员的实际形成就更低。

不仅销售人员薪酬远高于研发人员薪酬,晶云药物销售费用高企,且远高于行业可比公司的平均水平。

2017年-2019年,晶云药物销售费用率分别为9.39%、11.42%和8.47%。而可比公司药明康德、康龙化成、博腾股份、药石科技、成都先导等5家公司,同期的均值分别为5.61%、3.59%和3.36%,销售费用率远低于晶云药物。

晶云药物远高于研发人员薪酬的销售薪酬,以及远高于行业的销售费用率,不仅没有带来公司业绩的大幅增长,反而公司业绩出现负增长。2019年,晶云药物收入和利润双双下滑,分别同比下滑12%和10%。

对于这样一家研发投入不足,而热衷理财投资,且销售费用高企的医药公司,未来增长潜力和盈利能力让人生疑。

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  • 编辑:兰心
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