科创50涨近30%，有望重现2012年创业板结构性行情？

科创50涨近30%，有望重现2012年创业板结构性行情？卡特教练下载 6月6日，科创板延续上一交易日涨势，再次放量大涨。 截至6日收盘，科创50指数大涨3.86%，报1121.54点。值得注意的是，自4月27日反弹以来，在A股市场核心指数中，科创50指数表现最好，累计

6月6日，科创板延续上一交易日涨势，再次放量大涨。

截至6日收盘，科创50指数大涨3.86%，报1121.54点。值得注意的是，自4月27日反弹以来，在A股市场核心指数中，科创50指数表现最好，累计收涨29.2%。

4月27日至6月6日，A股核心指数区间表现，来源：Wind

盘面上看，科创板426只个股中，有396只实现收涨，占比高达92.96%。成交量方面，6月6日科创板成交量达861.53亿元，较上一交易日上涨31.48%，再创年内新高。

资金方面，Wind数据显示，6月6日有213只科创板个股主力资金净流入，也有213只个股主力资金净流出。在科创50成分股中，有26只个股主力资金净流入，24只个股主力资金净流出。其中，19只个股主力资金净流入超1000万元，20只个股主力资金净流出超1000万元。

对于近期科创板的放量大涨，兴业证券首席策略分析师张启尧告诉记者，主要有三方面原因：一是从行业属性看，科创板板块构成以科技、成长为主，与近期市场风格相匹配；二是从跌深反弹角度看，科创板的反弹动能和弹性相对更强；三是从筹码结构角度看，科创板也是相对容易被资金撬动的板块。

展望后市，中信建投证券首席策略分析师陈果指出，成长领军的风格特征还将继续，虽然科创板短期快速上涨，但从中期角度依然值得战略性重视，后续逢调整可考虑再布局。

四因素致科创板放量大涨

继端午节假期前最后一个交易日大涨4.68%后，科创板在端午节假期后的第一个交易日再涨3.86%。

对于端午前后科创板的放量大涨，张启尧认为主要有三方面原因：首先，从市场风格属性看，四月底以来这波上涨主要偏向科技、成长板块，“新半军”（新能源、半导体、军工）板块更是成为引领市场反弹的主线。科创板板块构成以科技、成长为主，在行业属性上与最近的市场风格较为匹配。

其次，从调整幅度看，张启尧指出，科创板跌深反弹的动能较强。对比去年的1700左右高点，科创50指数已下调接近腰斩，因此反弹动能较强。同时，科创板的弹性比较大，其中很多次新股，天然具有高β属性。因此这波反弹中弹性也较为显著。

国泰君安证券首席投顾杨秉儒也告诉记者，自年初以来，科创板大幅度调整，从当前科创板的特征来看，高成长与低估值的错配成为了科创板的显著特点，随着市场的反弹和轮动节奏，科创板具备超跌反弹的动能。

“另外，从筹码结构角度看，科创板是资金相对容易撬动的细分板块。目前从股市资金面看，整体市场的流动性没有那么充裕，但是科创板的流通盘相对较小，因此容易被资金撬动。”张启尧进一步表示。

杨秉儒进一步指出，5月12日证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，在科创板引入做市商制度，一方面科创板可以作为试验田进行制度改革的试点，另一方面，做市商的引入也可以提高整体市场的活跃度，进而推动科创板的估值修复。

6月中上旬科创板或将持续反弹

接下来，上述因素能否支撑科创板持续拉升？

展望后市，张启尧首先从时间窗口角度分析了市场的整体情况。回首五月，市场环境整体相对较好。外部美债利率从高位回落，国内也在反应复工复产预期。展望六月，整体而言仍是可为的时间窗口。

具体而言，从海外来看，张启尧指出，美股阶段性压力不大，海外风险相对缓和。从国内看，随着疫后复工复产，正常的生产、生活逐渐回归，对于市场风险偏好、经济数据都会形成正面推动。

“另外，尽管很多公司的中报业绩可能受到疫情冲击，仍会出现波动。但距离中报还有一两个月时间，因此现在仍然是一段可以操作的窗口。”张启尧补充道，从时间窗口看，支撑科创板反弹的几个因素，至少目前未受到破坏。

张启尧还提醒道，近期科创板反弹较为强劲，已经从底部的800多点上涨至1100多点。对于高β板块而言，短期大涨后可能会出现波动。但从中长期看，当前仍是科创板具有性价比的投资时间。

泰达宏利基金也判断科创板的反弹可能会在6月中上旬得以延续，但科创50在1300-1400点位之间存在较大阻力。随着7月解禁高峰期的临近，投资需越发谨慎。

下半年科创板有望重现2012年创业板的结构性行情

拉长时间线看，对于科创板的后市走势，有机构认为有望重现2012年创业板牛市行情。

如浙商证券此前研报指出，从产业分布、盈利、基金配置等方面来看，科创板已进入牛市初期。陈果也认为，科创板是成长风格的板块性机会，目前在基本面、资金情绪以及政策环境上均类似于2012年创业板牛市前夕。

对于“科创板类似于2012年创业板牛市前夕，目前已进入牛市初期”的观点，张启尧认为，从宏观背景、政策导向、估值、盈利、筹码结构五方面看，今年的科创板与2012年的创业板均有可比之处。未来科创板有可能重演2012年到2014年创业板走出的结构性行情。

宏观背景方面，张启尧首先指出，政策宽松已然明朗。但拉长时间线看，一定不会是大水漫灌，而是有节奏、有定力的放松。一旦经济从衰退期转变至复苏期、稳增长逐渐见效，市场主线、政策主线可能会回归至中长期的高质量发展、专精特新方向。

其次，从政策导向看，张启尧指出，科创板诞生于2018年年底的中美大国博弈背景下，在资本市场中肩负着帮助实体经济转型升级、把握科技自主权的使命，是最符合当前时代特征、政策导向的板块。

“从板块构成看，科创板非常聚焦，主要包括新能源、半导体、高端制造、生物医药、计算机等赛道，都是专精特新、独立自主背景下需要大力发展、加速突破的方向。”张启尧补充道。

从估值水平上，张启尧指出，当前的科创板和2012年的创业板同样都经历过深度调整，到了可以集中研究挖掘的时候。盈利状况上，依托政策、产业发展红利，2012年到2014年的创业板均领跑市场。而2021年一季报至今，科创板的盈利增速也均高于创业板和主板。此外，在筹码结构方面，机构对于科创板的配置仍然处于低配状态。

因此，张启尧倾向于认为科创板或率先突围、引领市场。展望下半年，随着整体经济从衰退向复苏转变，科创板有望逐步重演2012年-2014年创业板的结构性行情。

杨秉儒则认为，对比2012年的创业板，目前科创板走牛仍具有较大不确定性。首先，创业板的产业逻辑在当时是全新领域，具有一定的市场吸引力，机构配置不多，因此配置动能导致上涨的逻辑比较充分。而科创板从2019年就开始产生了交易机会和预期的催化。对应当下而言，科创板机构的参与度比当时的创业板要深，因此与部分公募的持仓是有重合关系，不具备“新赛道”的上涨逻辑。

深入挖潜小巨人、小黑马

下一步，投资者该如何把握科创板的投资机会？

张启尧一方面建议投资者对市场整体判断可以更乐观一些，市场整体已经处在底部区域，可以积极一点从中期维度挖掘机会。另一方面应当放宽投资视角，除了赛道龙头，也应挖掘仍在高速成长期、未被市场充分挖掘的小黑马、小巨人。

“从股债性价比、估值水平等指标看，当前市场已经处于又一次历史级别的底部区域，应把握权益资产的高性价比、乐观看待市场，至少对于结构性机会和有确定性的长期方向更积极些。”张启尧指出。

张启尧进一步表示，市场在2019年、2020年的投资偏好越来越往龙头聚焦。但往后看，投资者不应局限于赛道思维，可以去更加细分、生命周期更靠前、空间更大的小巨人、小黑马中挖掘机会，这也是时代赋予资本市场价值挖掘、推动科技创新的历史使命。

杨秉儒则认为，科创板相关上市公司成长性较强，也意味着业绩的弹性较高、业绩的不确定性较强。因此，对于弹性强、不确定性高的科创板而言，还是需要去甄别。

具体而言，杨秉儒指出，科创板中的计算机方向可以适当关注。当前，计算机板块出现了较大幅度的回调，大部分计算机公司市值跌幅达50%，虽然近期有10%-20%的反弹，但相较原先仍有40%以上的跌幅。究其背后，除了外围情绪的影响外，最根本原因在于由疫情带来的对业绩的担忧。

“但计算机公司本身具有明显的季节属性，4-5月对全年EPS的影响约为10%，且很有可能会在3、4季度弥补。由此可见，疫情对计算机公司全年的影响小之又小，一旦市场情绪好转，科创板估值修复将具有更大的弹性。”杨秉儒进一步表示。