科创板“试验田”开板将带来多重深远影响

(经济观察)科创板“试验田”开板将带来多重深远影响

上海证券交易所科创板13日在上海正式开板。从提出到开板只有短短221天，科创板以前所未有的速度和机制突破，给中国资本市场的未来发展带来多重深远影响。

数据显示，截至目前，已有6家企业过会科创板，已受理的科创板企业总数达122家，已问询企业102家。

对科创板的火速开板，申万宏源首席经济学家杨成长在受访时表示：“这实际是为了加速提升当前经济转型的力度。特别是在目前外部环境相对复杂的情况下，推动科创引领性的发展模式，推动科创企业的发展显得特别重要。”

科创板的一大改革性突破在于注册制，与之前主板、中小板等实施的政府主导下的核准制不同，科创板注册制由市场主导，讲究兼容并蓄，尊重国际惯例。也因此被称为是中国资本市场注册制的一块“试验田”。

国是金融改革研究院院长刘胜军说，注册制改革的目的就是要打通资本市场融资渠道，过去这个渠道一直是不通畅的，导致了过于依赖银行体系的间接融资，致使企业的负债率偏高，所以要想从根本上来降低杠杆率，就要提高直接融资的比重。“科创板注册制或将是实现这一点的突破口。”

当前，科创板在发行、上市、交易、退市包括监管上都进行了一系列的改革，但为保证后续市场主体的健康发展仍需要不断创新，处理好一系列关系。

杨成长认为，为保证后续的开板和发展，科创板要处理好注册制和信息披露的关系，实行注册制相对来说放宽了企业上市的财务要求，对科创企业有了更大的包容性。但必须强化信息披露制度，特别是科创类企业特有的一些信息披露要素，比如其研发能力、创新能力、股权结构、并购行为，形成信息披露为核心的监管体制。

在他看来，科创板要解决好上市和退市的关系，必须形成市场淘汰机制；在降低行政监管的同时强化法律监管和处罚机制。

以科创板作为改革试验田，不仅是上市交易制度的变革，也有望打造一批证券市场长期投资者，长期投资者的壮大是资本市场发展的另一支柱。

对此，杨成长强调，科创板的发展是一个系统性的工程。科创板把企业的定价权及风险鉴别交给投资者，就要求投资者的结构和水平要提高。他建议，应大力发展长期投资者，同时加强对投资者的适当性管理。

当前，上海正在全力推进建设具有国际影响力的科创中心。刘胜军称，在此背景下，为科创企业提供好的金融服务市场非常重要。

“无论是从上海发展国际金融中心的需要，还是整个中国经济的结构性转型的需求，必须要有一个适应新经济、适应科技创新浪潮的资本市场。”刘胜军分析，未来上海会越来越多地倾向于科创企业。

杨成长指出，科创板将大大促进上海对科创类企业的吸引力，有助于企业的制度现代化、财务透明化、股权结构社会化，为长远发展上市做好准备。

同时，科创板会增强上海作为长三角一体化国家战略中心城市的要素市场资源配置功能，推动上海加速现代要素市场的建立和健全，发挥对长三角的引领作用。