险资新一轮举牌：国寿、太保三天内大举扫货

　　继1月份以超过20亿元举牌亮相资本市场之后，险资于最近再次加快了举牌节奏！

　　今天，太保人寿在中国保险业协会官网公告，公司已于2月19日完成对锦江资本(2006.HK)的举牌。而昨日，寿险龙头中国人寿刚刚宣布，2月17日至19日，连续三天增持农业银行H股，并触发举牌线。

　　这是今年以来保险公司宣布的第四次举牌，至今已有中国人寿、太保人寿、太平人寿、华泰资管四家险资宣告举牌上市公司。

　　两只个股受险资青睐

　　2月19日，太保人寿受托管理人太保资管通过受托管理的QDII账户在香港市场买入锦江资本。本次举牌后，太保人寿持有锦江资本6978.6万股，占比5.015%，这是太保系资金今年的第一次举牌。

　　根据今年1月申万宏源撰写的研究报告，综合考虑供需和宏观经济的影响，预计酒店复苏趋势有望于2020年二季度之后逐步确立。锦江资本正在从重资产模式逐步向轻资产转向，持续轻资产化是公司后续发展的必然之路，看好二季度酒店行业探底复苏。

　　根据公告，太保资管会密切关注企业的经营状况及市场后续反应，不排除在后期继续追加投资的可能。

　　就在同一天，中国人寿举牌农业银行H股收官。2月17日-19日，中国人寿连续增持农业银行620万股、3000万股、4500万股，合计8120万股。截至2月19日，中国人寿持有农业银行H股15.37亿股，占比5.0018%。

　　华泰证券金融团队分析称，《2019年第四季度中国货币政策执行报告》为市场对银行利润增速的看法纠偏，强调银行利润大部分用于补充核心一级资本。这意味着监管部门虽然引导银行让利于实体经济，但不会大幅压缩银行的利润空间。

　　一位投资人士补充道，央行定调存款基本利率长期保留，并会择机调整，这意味着银行负债端成本未来有下降空间。同时，稳健的货币政策要更加灵活适度的提法，以及保持流动性合理充裕的前景，将为银行创造较低的同业利率环境。综合之下，今年上市银行息差下降幅度有限，资产禀赋优异、负债成本有改善动力的银行股具有配置价值。

　　至于险资选择增持港股的原因，上述投资人士表示，当前，农业银行H股估值处于历史低位。Wind数据显示，当前农业银行H股市净率PB为0.52，低于近三年均值0.72，处于严重低估区间，估值修复预期将牵引股价上行。截至2月25日收盘，农业银行A股收盘价为3.43元，H股折合人民币收盘价为2.82元，A/H溢价率为1.22。

　　险资举牌节奏明显加快

　　相较于去年，今年险资的举牌节奏明显加快。

　　根据保险行业协会的披露，开年不到两月，已有中国人寿、太保人寿、太平人寿和华泰资管四家险资举牌上市公司。作为对比，去年前两月仅发生了1次险资举牌。

　　加快增持举牌节奏后，险资总资产中的权益类投资占比也明显提升。

　　公告显示，截至举牌完成当日：

　　中国人寿权益类资产占2019前三季度末总资产比例达到18.0873%；

　　太保人寿的权益资产占2019年四季度末总资产比例为16.27%；

　　太平人寿权益类资产占2019前三季度末总资产比例为14.99%。

　　若以举牌期间收盘价加权计算，中国人寿与太保人寿本轮举牌资金折合人民币约2.33亿元。加上此前太平人寿和华泰资产的逾20亿元举牌资金，今年险资投入举牌的资金或已超24亿元。

　　险资加速入市节奏已开启

　　实际上，自去年开始，险资对权益类投资的态度便逐渐转暖。今年前两月的表现显示，险资加速入市的节奏已开启。

　　中国平安首席投资官陈德贤日前接受上证报专访时坦言：“今年我们的看法是，相比债券的价格水平，股票的相对吸引力更大。从策略上来看，我们仍然坚持长期投资、价值投资、逆周期操作、集中持股，偏好高分红、低估值大盘股。”

　　同时，争取增加能够权益法核算(长期股权投资)的优质蓝筹股的配置比例。他解释说，采取权益法策略，可以在一定程度上降低保险公司的财务波动，持有期内的收益将不受二级市场所投公司的股价波动所影响。

　　实际上，为应对新金融工具会计准则调整需要，去年以来，长期股权投资和权益资产中蓝筹股具有高投资回报率与高分红，非常匹配险资的资金特性，已经是各家保险机构配置的重点。

　　近日，中国保险资产管理业协会牵头组织的百位险资大佬调查显示，在被问及“未来一个季度，您最看好哪类大类资产”时，权益类资产成为多数受访者看好的资产类别。

　　如果政策允许部分险企适当提高权益资产投资比例，74%的受访者直言，愿意至少加仓2个百分点。其中，34%的受访者愿意加仓4至6个百分点，10%的受访者愿意加仓8至10个百分点。