【中信新三板】新三板文化娱乐行业周报（2017年第二十二周）—《加勒比海盗5》票

　　原标题：【中信新三板】新三板文化娱乐行业周报（2017年第二十二周）—《加勒比海盗5》票房口碑双收，光线传媒整合旗下在线票务平台

　　上周新三板无新增挂牌文娱企业。1）行业概况。截至2017年6月2日，新三板文娱板块共有219家公司，有2家待挂牌企业。已进行做市转让的企业为25家，做市文娱公司数量占新三板文娱行业的11.4%，而做市文娱企业总市值（116.99亿元）占所有挂牌文娱企业总市值（912.90亿元）的12.81%。2）新增挂牌。上周新三板文娱行业无新增挂牌企业。3）上周新三板无文娱企业发布增发预案。近四周新三板文娱行业拟融资额0.78亿元。2016年至今新三板挂牌企业文娱行业实际募资总额达70.24亿元。上周新三板无文娱企业完成增发。近四周新三板文娱行业实际募资总额达3.47亿元。2016年至今新三板挂牌企业实际募资总额达1667.31亿元。

　　上周新三板、A股、港股、美股市场运行回顾。1）新三板：做市转让板块共有3只股票上涨，前两名为ST春秋、传视影视，涨幅分别为8.51%和3.10%；上周成交额最高的前两名分别为约克动漫、金天地，成交额分别为149.73万元和89.22万元。2）A股：上周主板文娱行业42家公司中6家公司上涨，前三名为大晟文化(7.28%)、吉比特(4.89%)、欢瑞世纪(1.98%)。3）港股：港股市场中概股文娱行业14家公司中有5家公司上涨，前三名为阿里影业(4.62%)、华谊腾讯娱乐(4.35%)、中国新电信(3.51%)。4）美股：美股中概股文娱行业公司Wecast Network周跌幅6.05%。

　　文娱行业投融资资讯一览。1）一级市场：凯声文化传媒获得9000万人民币B轮融资；天汉文化获得3000万人民币A轮融资；花椒直播对外获10亿元B轮融资，将加强游戏等直播。2）二级市场：吉视传媒拟公开发行不超过25亿元可转债；光线%股权至猫眼，整合旗下在线票务平台；长城影视斥资2.16亿元收购9家旅行社；当代东方出资3亿元设立全资子公司；浙数文化拟出资人民币6400万元与大头投资共同设立传媒梦工场三期基金。

　　估值分析和投资。三板文娱板块估值水平较三板整体溢价0.77%，较A股文娱板块折价37.73%，较港股中概股文娱行业折价21.73%，是一级市场的2.2倍。重点关注主线）具有优质IP和制作实力的文娱内容供应商，推荐唐人影视、华强方特、耀客文娱，关注盛夏星空、能量、青雨文娱等；2）拥有（发行和映播）渠道或（线上）平台优势的资源整合者，推荐大地院线、永乐文化、长江文化，关注中视文化、基美影业、星光电影等；3）布局产业衍生持续深化 IP 或品牌的价值开拓者，推荐华强方特、开心麻花、华谊创星、小白龙、咏声动漫，关注梦之城等。基于以上选股主线只股票作为精选股票池。

　　文娱行业综合资讯一览。1）《加勒比海盗5：死无对证》票房口碑双收；2）文化30亿押注华语电影《封神》三部曲；3）“樱花”以“直播＋综艺＋线下盛典”形式打通产业链；4）《奔跑吧》持续占据收视榜首。

　　截至2017 年6月5日，中信证券研究部新三板团队总共覆盖文娱行业公司13 家。

　　上周新三板文娱行业无新增挂牌企业。截至2017 年6 月2日，新三板挂牌文娱公司共有219 家，有2家待挂牌企业。已进行做市转让的企业为25 家。

　　投资：三大投资主线精选股票池。经过对新三板电影、电视剧、动漫和电视综艺的行业梳理，我们针对各个领域的发展趋势梳理出了三股主线）具有优质IP和制作实力的文娱内容供应商，推荐唐人影视、耀客传媒、华强方特，关注盛夏星空、能量、青雨传媒等；2）拥有（发行和映播）渠道或（线上）平台优势的资源整合者，推荐永乐文化、长江文化、大地院线，关注中视文化、基美影业、星光电影等；3）布局产业衍生持续深化IP或品牌的价值开拓者，推荐华强方特、开心麻花、华谊创星、小白龙、咏声动漫，关注梦之城等。基于以上选股主线只股票作为精选股票池。

　　截止至2017年6月2日，新三板文娱板块共有219家公司，有2家待挂牌企业。2017年5月29日至2017年6月2日，25家公司构成的做市板块中有9家发生交易，194家公司构成的协议板块中有10家发生交易。

　　新三板文娱行业创新层和基础层板块回顾。1）基础层板块：共有181家公司，其中5家上涨，涨幅最高的为身临其境(832817.OC)，涨幅达到46.32%；2）创新层板块：共有38家公司，其中5家公司上涨，涨幅最高的为好看传媒(835959.OC)，涨幅为300.00%。

　　美股市场中概股文娱行业共有一家公司Wecast Network（原名：优点互动）是一家多平台娱乐公司。6月2日收盘价为2.64美元，周涨跌为-6.05%。

　　三板文娱板块估值水平较三板整体溢价0.77%，较A股文娱板块折价37.73%，较港股中概股文娱行业折价21.73%。截止2017年 6月2日，新三板文娱板块估值为一级市场的2.2倍（TTM整体法）。溢价率方面，新三板文娱板块估值水平较三板整体溢价0.77%，较A股文娱板块折价37.73%，较港股中概股文娱行业折价21.73%。A 股文娱板块及港股中概股文娱行业估值普遍高于新三板估值主要源于两个方面：1）A股市场及港股市场流动性强于新三板，相关公司股票交易频繁，而新三板公司的交易不活跃；2）新三板企业投资风险相对高于A股及港股上市公司，为了弥补投资者的风险溢价，股票估值相对较低。

　　上周新三板文娱行业无企业发布定增预案。近四周新三板文娱行业拟融资额0.78亿元。2016年至今新三板挂牌文娱企业实际募资总额达71.08亿元。

　　上周新三板文娱行业无企业完成增发。近四周新三板挂牌文娱公司实际募资总额达3.47亿元。2016年至今新三板挂牌企业实际募资总额达1667.31亿元。

　　综合资讯：《加勒比海盗5》票房口碑双收，樱花“直播＋综艺＋线下盛典”打通产业链

　　【1】《加勒比海盗5》票房口碑双收。《加勒比海盗5：死无对证》上映恰逢端午节假期，中国观众以火爆票房回报期待。截至5月30日端午节当天，累计票房高达7.58亿人民币，提振疲软的五月，为暑期档华丽揭幕。票房大卖的同时，这部投资超过2.3亿美元、由约翰尼·德普主演的史诗动作冒险巨制以其特效和浩大场面，精彩故事和魅力角色获得好评如潮，猫眼电影有超过18万观众打出高达8.9的平均分，豆瓣电影观众打分7.4，时光网观众打分7.6。（消息来源：腾讯娱乐）

　　解读：《加勒比海盗》五部曲，从2003年到2017年，历时15年，可谓是一个迪士尼大热IP。好莱坞漫威系列依据受众喜好挖掘具有商业价值的IP形象，形成长效发展的漫威人物世界，更有70%的价值来源于IP后续开发。在当前国内电影IP产业升级的背景下，深度挖掘IP价值，实现从电影衍生品到主题公园开发的IP生态共营，形成生态链和产业集群，实现商业价值的最大化。

　　【2】文化30亿押注华语电影《封神》三部曲。5月31日，乌尔善执导的魔幻史诗电影《封神》召开首场发布会，主创阵容集体亮相。投资方文化董事长宋歌透露该三部曲的总投资额将达到30亿，成为目前华语电影史上投资规模最大的项目。乌尔善表示，该系列的制作时间跨度9年，剧本打磨期长达4年，至2018年6月电影将正式开拍，电影拍摄将持续12至15个月。目前尚处于演员挑选阶段，最终《封神》将于2020至2022年以“三部曲系列电影”上映。（消息来源：网易娱乐）

　　解读：目前国产影片相较于进口影片，可谓分处于轻工业与重工业两个层次，进口片的“降维打击”是国产片票房低迷的一大原因，而高成本投资是中国电影由“轻工业”转向“重工业”必经的一步。但高投资不能仅仅带来昂贵特效和宏大场景的堆砌，更重要的是建立相适应的“项目管理”“人才管理”流程，在导演和制片人的调度下，实现线上人员的创作与线产制作有效配合，以避免重蹈以往国产重特效电影折戟的覆辙。

　　【1】“樱花”以“直播＋综艺＋线下盛典”形式打通产业链。近日，一场盛大的“樱花”线下盛典于国家奥体中心体育馆上演，李宇春、刘嘉玲、张靓颖等诸多娱乐行业的明星和大咖云集一堂，但背后的主办方不是任何一家影视公司，而是直播行业的“跨界玩家”映客。自5月20日起，由映客召集的“樱花”们在展开了樱花学院系列活动，通过“直播＋综艺＋线下盛典”的形式，在孵化优质主播IP的同时，完成从上游向产业链下游的输出。这场斥资上亿打造的最美IP不仅推出了国内首档纯直播日播综艺《樱花学院》、也是首个打通直播、综艺、线下盛典产业链线上线下的新型直播节目类型。（消息来源：暴娱）

　　解读：“直播＋综艺”的结合不仅是为了突破直播平台天花板、冲破直播平台困境的一个尝试方向，也能够逐渐向上游延伸、从而完善对内容产业链的布局，而随之而来集结了优质主播IP与明星kol 的线下盛典也将为“樱花”的品牌打通线上线下产品用户端，增强更多度与识别度。通过跨界合作、与不断向上游来延展产业链也是直播平台在内容赛道上的前进方向。

　　【2】《奔跑吧》持续占据收视榜首。《奔跑吧》上周于浙江卫视第八期节目，baby上演其回归后的综艺首秀，8人MC重新开跑，Angelababy与迪丽热巴“姐妹花”两位女队长巾帼不让须眉，激烈程度让兄弟团们都叹为观止。事实上，浙江卫视全新升级的《奔跑吧》自以来持续占据收视榜首，目前网络点击总量超过65亿，微博话题热度持续发酵，频频占据热搜榜单，一举成为本季度最具热度的现象级综艺。（消息来源：中国经济网娱乐频道）

　　解读：伴随真人秀节目影响力不断扩大，观众的审美水平也在不断提升，有单一笑点的节目已经不能满足观众全部所需，而更多需要产生层面的共鸣。从内容上看，《奔跑吧》每期的主题都不尽相同，每期节目结尾处都会用《奔跑有意义》那样一个短片动画的形式来提炼引导当期话题，让观众开心一笑之后又有所思考，引起话题讨论。这样别具匠心的主题和初衷，使《奔跑吧》作为综艺节目独具一格。

　　投融资讯：凯声文化传媒获9000万B轮融资，光线传媒整合旗下在线票务平台

　　【1】凯声文化传媒获得9000万人民币B轮融资。儿童内容品牌“凯叔讲故事”所有者凯声文化传媒近日获得由新东方领投，挚新资本、浙数文化、艾瑞资本跟投的B轮融资，融资金额为9000万元人民币。融资后，公司会加大内容产品的研发，并且寻找优秀儿童内容的讲述者、写作者、绘画者、儿童IP等。 “凯叔讲故事”微信号和“凯叔讲故事”APP由原主持人王凯创办，成立三年以来，“凯叔讲故事” 给孩子讲了2033个故事和内容。作为一个儿童内容品牌，“凯叔讲故事”战略核心始终瞄准儿童消费市场。（消息来源：投资界）

　　【2】天汉文化获得 3000 万人民币 A 轮融资。天汉文化是一家电影、游戏、文化等领域的消费级实景娱乐产品提供并实施创意、设计、制作、运营的全产业链公司，采用 LBE（基于个人的现场娱乐）及技术，是新实景娱乐项目“漫威复仇者联盟互动体验站”以及“变形金刚汽车人护卫学院”的中国独家授权运营商。公司日前宣布完成 3000 万人民币 A 轮融资，合一资本、中鸿嘉资本为投资方。据了解，天汉文化曾拿下漫威、迪士尼、孩之宝的合作权，基于《复仇者联盟》、《变形金刚》开发的室内主题乐园项目，并于今年在、重庆、上海 3 个城市落地。其中《复仇者联盟》主题乐园已经开始营业，而大量使用 VR 等先进技术的《变形金刚》主题乐园也将于今年在上海落成。（消息来源：IT桔子）

　　【3】花椒直播对外获10亿元B轮融资：将加强游戏等直播。6月1日，花椒直播对外已完成B轮融资，此轮融资包括天鸽互动投资1亿元，以及其他投资者资金，花椒称该轮总融资额近10亿元，本轮资金将用于游戏、户外、专业PGC等内容的投入，但包括股东构成在内的其他融资信息表示不便透露。（消息来源：21CN科技）

　　【1】吉视传媒拟公开发行不超过25亿元可转债。吉视传媒（601929.SH）6月1日发布公告称，公司收到省省属文化企业国有资产监督管理领导小组办公室出具的《关于同意吉视传媒股份有限公司发行可转换公司债券的批复》（吉文资办函[2017]4 号），原则同意公司公开发行不超过人民币 25亿元 A 股可转换公司债券的方案。本次公开发行 A 股可转换公司债券事项尚需公司股东大会审议通过，并需获得中国证券监督管理委员会核准后方可实施。（消息来源：公司公告）

　　【1】光线%股权至天津猫眼，整合旗下在线亿元交易对价将捷通无限科技有限公司（“捷通无限”）68.55%的股权转让给关联方天津猫眼文化传媒有限公司（“天津猫眼”），以此整合旗下两家在线票务平台。上述整合完成后，网票网的控股股东将由光线传媒变更为猫眼，将提升和巩固猫眼在票务市场的份额，而猫眼则“将涉足从电影上游的投资制作到中间的宣发，到下游的院线、售票、用户、服务、结算，延伸电影全产业链。” 此外，光线传媒董事长王长田透露，由于猫眼有上市的计划，未来光线不排除收购更多的猫眼股份（消息来源：公司公告、新浪财经）

　　【2】长城影视斥资2.16亿元收购9家旅行社。长城影视（002017.SZ）5月27日公告称，公司拟以2.16亿的资金收购“文韬、武略基金”所持有的9家旅行社51%的股权。收购的9家旅行社分别位于浙江（3家）、上海（2家）、江苏（2家）、安徽（1家）、（1家）。这9家旅行社年服务客户在140万左右，未来将会每年向长城影视旗下诸暨影视城输送超过20万的游客。这9家旅行社2016年合计实现净利润约2871万元，并承诺2017年将实现不低于3348万元的净利润、2018年实现约3776万元，且每家旅行社均有各自的备考业绩。9家旅行社承诺未来三年内将继续与长城影视旗下诸暨长城国际影视创意园有限公司等影视进行送客合作,具体送客数量、方式等将另行约定。（消息来源：公司公告、证券之星）

　　【1】当代东方出资3亿元设立全资子公司。当代东方（000673.SZ）6月2日公告称，为了加强公司在影院、院线方面的综合管理，同时打造当代东方的院线 亿元在新疆喀什霍尔果斯经济开发区注册设立全资子公司。当代东方从硅酸盐水泥业务转型文化行业后，曾在去年新设7家子公司，分别在影视游戏IP、音乐演出、综艺等内容布局。公司2016年业绩增长主要得益于旗下东阳盟将威影视公司制作《军师联盟》《热血长安》《遇上西雅图》等电视剧实现收入8亿元，而在电影方面，当代东方投资的《遇上西雅图之不二情书》，拿下了7.86亿元的票房，给公司带来了6579万元收入。（消息来源：公司公告、凤凰财经）

　　【2】浙数文化拟出资人民币 6400 万元与大头投资共同设立传媒梦工场三期基金。浙数文化（600633.SH）6月1日公告称，拟与杭州大头投资管理有限公司（以下简称“大头投资”）共同投资设立传媒梦工场三期基金（暂定名，以工商登记核准为准），基金将主要致力于互联网、大数据等行业 A、B 轮项目投资。基金目标认缴金额为人民币 2 亿元，其中公司拟认缴出资人民币 6,400 万元，占基金认缴金额的 32%，大头投资拟募集出资人民币 6,000 万元，占基金认缴金额 的 30%，其余基金认缴金额人民币 7,600 万元将由大头投资和管理团队共同募集。公司为基金有限合伙人；大头投资为基金普通合伙人，负责基金的经营和管理。（消息来源：公司公告）

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