买入评级]华录百纳(300291)年报点评：业绩符合预期 看好“体育+娱乐”的协

　　1、2016 年业绩符合预期，公司实现营业收入25.75 亿元，比上年同期增加36.61%；利润总额为3.9 亿元，较上年同期增长41.33%；归属于母公司所有者净利润为3.78 亿元，较上年同期增长41.80%。

　　2、报告期内，公司成功完成非公开发行，再融资净额为217,210.92 万元。

　　3、利润分配预案：以812,461,176 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元（含税）。

　　报告期内影视收入主要来源于《职场是个技术活》、《爱情万》等项目的首轮发行以及过往剧目的二轮发行。

　　今年的《深夜食堂》、《丽姬传》作为公司影视剧向年轻化网络化转型的标杆剧目，开拍之初便引起了市场的高度关注。都市情感剧《深夜食堂》改编自日漫超级IP，由黄磊主演，将于2017 年6 月份在卫视、爱奇艺等平台；古装武侠剧《丽姬传》改编自作家温世仁的著作《秦时明月前传》，迪丽热巴等主演，将于2017 年8 月份登陆浙江卫视、优酷等平台。

　　2、综艺板块：创新商业模式和运营一体化优势逐渐体现报告期内公司综艺收入主要来自于《旋风孝子》、《跨界歌王》、《我的新衣》等。

　　《旋风孝子》作为湖南卫视制播分离的首档综艺栏目成为了一季度全市场收视表现最好的新播综艺节目，CSM35 城市网平均收视率1.53%，目前第二季正在筹备中。《跨界歌王》延续公司出品音乐节目的优势，收视率总体呈上升趋势，CSM35 城市网平均收视率1.51%，总决赛收视率达到1.9%，排名所有省级卫视第一，创全季收视新高；酷云实时数据份额最好成绩破12%，创卫视节目新纪录；自以来始终保持高人气，连续13 周微博综艺榜第1、疯狂综艺季第1，百度指数11 期位列同期节目第一，《跨界歌王》总决赛微博电视指数TOP1。

　　3、体育板块：继续深化体育营销业务布局，业务快速拓展报告期内，公司体育业务致力于推动欧洲篮球与中国篮球之间的全面融合，成功在成都和深圳举办欧冠篮球中国巡回赛，并通过联手卫视直播西甲成功、开创了领先卫视直播欧洲体育比赛的先河，具有竞争力的体育营销和赛事运营平台初具雏形。

　　4、创新业务：设立VR 产业事业部，将VR 内容制作与自身IP 充分结合运用报告期内，公司设立VR 产业事业部，采用国内市场领先的工业级VR 拍摄技术与视频编辑及直播解决方案，实现了针对体育赛事和大型演唱会的VR 直播，以及旗下综艺节目如《跨界歌王》等高品质VR 内容的制作，形成国内领先的VR 内容制作能力。公司后续将继续整合优质内容资源的同时不断提升VR 解决方案水平，力争成为中国领先的工业级VR 内容生产商及VR 内容整合运营商。

　　盈利预测与估值：我们估计公司2017-2018 年EPS 分别为0.62/0.75 元，给予“买入”评级。