A股“新陈代谢”常态化：今年18家公司退市 9家为强制

　　18家退市！一份沉甸甸的答卷

　　18家上市公司退市，创历史新高，既有财务类、交易类、重大违法类等强制退，也有吸收合并、“出清式”置换等重组退，更有主动退，多元化退出渠道不断拓宽。

　　监管部门、地方政府、股东等各方由“不愿退”、“不想退”、“不敢退”、“谈退色变”，转为齐心协力、信息共享、共同化解退市风险，提高存量上市公司质量。

　　这是资本市场今年落实中央“把好市场入口和市场出口两道关”重要指示交出的一份沉甸甸的答卷。

　　分析人士认为，随着监管力度不断加大、退市制度日臻完善，市场各方对退市在提高存量上市公司质量、优化资源配置方面起到的积极作用逐渐形成共识；应以新证券法即将实施为契机，深入总结20年来退市监管的经验教训，吸收境外主要发达资本市场的先进经验，结合前期科创板退市改革试点的实践情况，尽快系统性地对退市制度进行改革。

　　A股“新陈代谢”常态化

　　上市公司退市在我国资本市场几经反复。本世纪前10年，也曾强制退市几十家公司，此后因各种原因，A股公司退市几乎绝迹。从境外主要资本市场实践来看，大进大出、吐故纳新、优胜劣汰是提高存量上市公司质量的根本途径，出口与入口同等重要。

　　“与境外成熟市场相比，我国退市指标体系虽然相对完整，但效果始终不理想。”权威人士指出。监管部门今年开出的“药方”是保持定力，加强监管，凝聚合力，拓宽渠道。

　　一方面，对通过五花八门保壳的公司加大监管力度，例如对在面值退市中的各种“碰瓷”忽悠投资者行为果断出手。同时，加强市场化约束机制建设，对违规公司绝不手软，并避免信息不对称和道德风险。备受市场关注的是，今年A股市场化退市卓有成效，9家强制退市公司中，有6家为“面值退市”，这是投资者对“垃圾公司”用脚投票的结果。随着监管力度的不断加强，劣质公司或将被市场加速淘汰，今年以来“白马股”和“垃圾股”的股价走势也说明这一问题。

　　另一方面，监管部门今年加大与地方政府的合作力度，主动向地方政府通告风险公司信息，支持地方政府对符合条件的公司通过重组一批、重整一批、退出一批多渠道实现风险出清。

　　在多方共同努力下，A股退市效率快速提升。从今年18家公司的退市情况看，强制退市方面，9家公司被强制退市，占比50%，其中*ST海润等3家公司因财务指标被终止上市，占比17%，*ST雏鹰等6家公司因连续20日股价低于面值被终止上市，占比33%；主动退市方面，1家公司(*ST上普)通过股东大会决议主动退市，占比6%；重组退市方面，小天鹅等8家公司通过吸收合并、重组上市、出清式资产置换等重组方式退市，占比44%。

　　退市制度改革卓有成效

　　近几年来，监管部门在现有法律框架下，持续完善退市制度，改革成效显现，为后续进一步深化改革奠定了良好基础。

　　“一是建立了多元化、市场化的强制退市指标体系；二是建立了重大违法强制退市规则体系；三是建立健全主动退市制度；四是建立重新上市制度。”权威人士指出，从实际运行情况看，现行退市制度取得了一定成效，包括市场预期不断强化，退市常态化渐入人心；退市指标不断优化，制度体系日趋完备；交易所落实退市主体责任，重大违法强制退市运行平稳。

　　2019年，科创板并试点注册制退市制度出台使A股市场退出生态发生新变化。“科创板设立了财务、交易、规范、重大违法四大类退市标准，改变了一直以来连续亏损为中心的退市指标体系，而是将清除“僵尸企业”和“空壳公司”作为着力点，并重点突出了市场化程度最高的退市标准