中国软件3倍暴涨创新高后突然暴跌 是“假摔”吗？

　　华夏时报记者 宋婕 陈锋 北京报道

　　“根正苗红”的软件行业“国家队”中国软件近来让资本趋之若鹜，股价屡创新高，今年暴涨近300%，即使在科技股牛市中依然是佼佼者。

　　9月9日，中国软件股价以涨停收于92.07元，创出近一年新高。但9月10日，股价突然暴跌8.50%，收于84.24元。9月12日，中国软件收于80.69元。

　　近期公司对外披露的半年报显示，5只基金和北上资金进入前十大流通股股东之列。此外，超级牛散的进入，也吸引着游资抢筹，助长股价走高。

　　与长期热闹的股价不匹配的是，公司上半年业绩不尽如人意，净利润亏损2亿元。中国软件董秘办工作人员在接受《华夏时报》记者采访时称，公司大部分项目的利润在年底确认，致使上半年出现亏损。利润中最突出的是国产操作系统，在上半年拓展市场的速度加快，至于能否迅速放大业绩，要以市场的需求为导向。

　　股价狂涨3倍

　　今年中国软件历经了两次大幅上涨。第一次是从1月底起，公司股价结束了此前的阴跌，持续了两个多月上扬，在4月初突破65元关口，涨幅超过200%。

　　公司股价在50元上下度过了近5个月的平稳期，之后又在8月中旬开始爆发。9月5日盘中报91.91元，中国软件股价创近一年新高，9月9日再次刷新记录至92.07元，股价较今年初狂涨3倍。

　　对公司近期股价的高歌猛进，中国软件董秘办工作人员在接受《华夏时报》记者采访时表示，重大事项均已通过公告形式对外披露，股价持续高走或因公司获得投资人的认可。

　　中国软件近期公布的半年报显示，有5只基金进入十大流通股东中，共计持股3.88%，分别是海富通股票混合、华安媒体互联网混合、央调ETF、500ETF、广发小盘成长混合（LOF）。

　　记者发现，5只基金均是在二季度才成为前十名股东。自中报报告期末以来，以9月12日的收盘价计算，5只基金在3个多月中净赚15.49亿元。

　　需要指出的是，十大流通股东中，中央汇金资产管理有限责任公司和香港中央结算有限公司合计持有1176万股，截至9月12日，赚取了9.49亿元。

　　此外，方德基个人持股0.92%，跃至第三大股东。公开资料显示，方德基是章建平的岳父，章建平是资本市场的超级牛散，早年以5万元资金入市，10多年间就成就了近20亿的身家。多年来，他频繁进出万科、乐视网）、京东方A)、中兴通讯(等多家上市公司，一直是游资的风向标。

　　资深投资人士杜坤维告诉记者，北上资金的加盟，给了游资较大的炒作动力。而专盯游资和成交量的投资者，如果在龙虎榜发现章建平的踪迹会选择跟风。

　　上述中国软件工作人员告诉《华夏时报》记者称，公司的股票是在市场公开买卖，随时可能发生变化。公司对持股比例在5%以下的股东，不会进行特别的关注。

　　上半年投入大

　　记者留意到，中国软件股价两次涨幅达到高点的时间与其对外披露财报的时间颇为相近。

　　3月29日，中国软件对外披露2018年年报，实现营业收入46.13亿元，净利润1.11亿元，同比上涨47.95%。在5天的冲刺后，股价终于在4月2日盘中突破65元关口。

　　中国软件股价在9月初屡创今年新高，2019年半年报就在8月29日晚发布。中报显示，公司实现营业收入20.65亿元，比上年同期增加34.91%。净利润亏损2.09亿元，扣非后亏损2.16亿元。

　　业绩亏损，股价却如坐上了云霄飞车一路冲顶，两相对比似乎有些奇怪。

　　中报提到，近年来，由于部分政府项目从立项到签订合同的周期明显加长，一些信息化水平较低的行业需求不成熟，部分用户需求变更频繁等因素，导致交付周期延长。

　　记者梳理中国软件财报发现，2016年、2017年、2018年上半年净利润分别亏损5410万元、1.69亿元、2.26亿元，而全年净利润盈利1.19亿元、7490万元、1.11亿元。3年来公司上半年业绩均处于亏损状态，后半年厚积薄发，致使全年业绩扭亏为盈。

　　上述公司董秘办工作人员告诉《华夏时报》记者称，公司的大部分项目，在上半年投入较大，回款时间集中在年底，利润也多是在年底才会确认，致使出现上半年亏损全年盈利的情况。

　　她进一步提到，根据公司目前的经营情况，预计到三季度业绩仍可能亏损。中报对此也有表述，“年初至下一报告期，公司预测归属于上市公司股东的累计净利润可能仍为亏损，主要原因系公司对重点业务项目持续投入较大所致。”但因公司未对项目进行详细分类，部分项目涉密，无法对外进行披露。

　　同时，中报显示公司上半年投入5.64亿元研发费用，同比增加21.10%。仅此一项费用占营收的27.31%，是净利润的2.7倍。根据Wind数据，这在A股软件板块的研发投入中排名第4位。

　　国产操作系统业务增长迅速

　　中国软件是原国家计委批准的三大软件基地中的北方软件基地，国家火炬计划北京软件产业基地中的中软软件园，国家863成果产业化基地，可谓“根正苗红”。

　　公司的主要业务有三大板块，其中毛利率最高即盈利能力最强的是自主软件产品板块，主要包括核心产品中标麒麟和银河麒麟两大国产操作系统。中报特别对两大操作系统所属的公司进行了业绩情况说明。

　　迄今为止，中标麒麟已连续8年位列国内Linux市场占有率榜首，是高安全等级的操作系统。其所属公司是中软系统，为中国软件的子公司，报告期内营业收入同比增长447.04%。

　　银河麒麟操作系统与飞腾处理器适配，在国产操作系统市场占有率合计80%左右。银河麒麟属于天津麒麟公司，上半年营业收入同比增长153.01%，营业利润同比增加2069.13万元，净利润同比增长1419.36%，达到937万元。

　　据中报说法，两家操作系统公司收入和利润同比增幅较大，主要是国产操作系统业务增长迅速所致。

　　上述董秘办工作人员对《华夏时报》记者表示，上半年公司操作系统的市场拓展速度在明显加快，目前正处于市场推广阶段，客户以党政军为主，所以无法提供应用范围。至于麒麟系统是否会在下半年迅速放大业绩，以及需要多长时间可以在市场上实现操作系统国产化，要以市场的需求为导向。

　　东兴证券预计，党政机关的电脑保有量在2000万台左右，如果以每台操作系统为500元计算，那么整体的自主可控操作系统的市场规模会在100亿元人民币上下。如果在三年内部署完毕，那么每年的市场规模在30亿元-40亿元之间。

　　估值偏高股价突然暴跌

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对《华夏时报》记者表示，今年科技股表现突出，特别是基本面不错的股票涨幅较大。去年以来的贸易摩擦，对中国的芯片和软件行业影响较大，政府的支持也提高了投资者的积极性，实质是对高估值的追捧。

　　然而，在中国软件的股价连续狂奔一个月后，从9月10日起突然出现暴跌。

　　杜坤维认为，目前公司的市盈率已经超过300，业绩不足以支撑之前那么高的股价，致使内在上涨逻辑崩塌，股价下跌。

　　他表示，自主软件产品虽然毛利率很高，未必表示盈利能力强。销量低、其他费用支出高，自然会影响利润。

　　同时，创新转化为业绩的道路很长，这是软件行业的共性，与北上资金的投资风格不太合拍，而游资与北上资金的买进卖出经常出现重合，或许最近大跌正是机构、游资和北上资金一起甩卖的结果。短期内涨幅大，获利丰厚，估值偏高，一旦有资金抢先跑，就会引发资金踩踏出货，形成股价大跌。”

　　杜坤维还指出，麒麟在国产操作系统中几乎处于垄断地位，业务量在上半年增长快，但能否提高全年盈利能力，关键要看增量有多大。在高毛利率的基础上，如果增量很大，业绩弹性也会很大，对全年盈利改善将会很明显。