投行IPO承销中考放榜 科创板将拓宽增量收入

　　2019年后半程，科创板作为重要的增量收入，将为券商投行带来增厚业绩的丰富想象空间。

　　东方财富Choice数据显示，截至6月26日，今年共有31家券商（含联合承销）首发承揽有IPO项目入账，首发承销收入累计达28.5亿元，较去年同期下滑12.74%。今年有辅导项目上市的券商共45家，仍有逾半数券商未开张。

　　分析人士认为，科创板机遇下，投行业务有望成为驱动新时代下证券新龙头崛起的核心竞争力，预测投行业务收入有望实现5年4倍高速腾飞。

　　承销数量排名分化

　　今年上半年，首发承销及保荐收入方面，中信证券凭借4.59亿元的收入暂列第一，第二至五名分别为长江证券承销保荐（2.05亿元）、中金公司（1.72亿元）、中信建投证券（1.67亿元）、东兴证券（1.65亿元）。

　　首发承销项目数量上，排名情况稍显分化：中信证券继续领跑，承揽IPO保荐项目共计9家；第二至四名依次是中金公司（5家）、中信建投证券（4家）、招商证券（4家）；长江证券承销保荐、东兴证券、中泰证券、广发证券、光大证券均为3家，并列第五名。

　　整体来看，与2018年同期相比，今年券商IPO承销数量总体持平。2018年同期，券商首发承销项目数量合计达68家，而今年上半年为64家。2018年同期，首发承销收入超过3亿元的券商数量为3家，今年仅1家。

　　同时，今年上半年，券商IPO收入略有下滑。不过，券商投行有望迎来重要收入增量。据联讯证券测算，2019年券商科创板增量收入将超过50亿元，较2018年营收增加2%，头部券商将占据大多数份额。

　　东莞证券研报显示，基于目前科创板进度较快，预计6月前申报的企业将在下半年审核完毕，相关IPO承销收入将兑现；科创板承销收入对于券商增厚业绩将起到积极作用。

　　此外，承销IPO项目募资规模排名来看，中信证券以151.12亿元夺魁，遥遥领先其他券商。排名第二的是中金公司，募资规模59.13亿元；招商证券以43.85亿元排在第三位。

　　承销规模边际扩张

　　2019年新股发行从严审核常态化持续，相较2018年，券商保荐受到的影响逐步被消化。今年以来，监管层多次表态新股发行要常态化，IPO承销规模边际扩张。

　　4月27日，证监会表示，坚持新股常态化发行，严格按照现行法律法规规章，对主板、中小板、创业板首发企业进行审核，审核政策没有新的调整，主要从公司治理、规范运行、信息披露等多个维度对首发企业严格把关，从源头上提高上市公司质量。

　　6月10日，证监会副主席李超在香港出席论坛时表示，未来将继续推动新股常态化发行。

　　Wind数据统计，截至6月26日，今年有辅导项目上市的券商共45家，较去年同期下降8.16%；但具有保荐资格的券商达93家，也就是说，今年仍有超过半数的券商IPO业务还未开张。

　　从上会审核公司家次来看，据Wind统计，截至6月26日，今年上半年中信建投证券夺魁，上会审核公司家数达14家；紧随其后的是中信证券、中金公司、华泰联合证券，依次为13家、11家、10家。

　　此外，科创板有望为新股发行市场带来“鲶鱼效应”。在华东某券商非银分析师看来，科创板注册制试点将充分按照市场化原则，进行项目筛选和资源配置，减少监管对新股发行节奏扰动，提升市场自发引导的股票发行效率，推动直接融资占比显著提升，开启股权发展大时代。

　　科创板重塑投行生态

　　科创板改革，为券商投行新模式崛起奠定基础。

　　券商积极参与科创板保荐工作。据统计，目前具有保荐机构资格的券商共93家，其中已有37家券商参与科创板保荐承销工作，科创板保荐业务参与度为39.78%。

　　上海某中型券商投行业务负责人对记者表示：“当前国内券商投行同质化现象较为严重，科创板及试点注册制的推出，对券商的综合实力提出更高的要求，有利于重塑业务核心竞争力，进一步推动券商朝向综合金融服务商转型。积极参与科创板保荐工作，选择把握时代脉搏，跟随资本市场前沿趋势，是券商的一种自我升级和迭代过程。”

　　华泰证券非银金融沈娟团队认为，科创板开启资本市场改革新阶段，是注册制改革的试验田。将重塑中国资本市场新生态，打破原有商业模式，倒逼投行模式新突破。在注册制开启的新时代下，投行业务迎来高阶转型战略机遇。

　　财富证券在研报中指出，科创板正式开板，推动行业生态的重大变革。一方面是投行逐步告别通道佣金收入模式，转向以专业服务、综合服务为核心，回归定价和销售本源。另一方面，跟投制度加强了对资本金的约束，推动保荐承销业务逐步从轻资产业务轨道走上重资产业务轨道。

　　“投行业务在券商业务体系中扮演龙头牵引角色，是券商业态全面升级的关键突破口，有望成为驱动新时代下证券新龙头崛起的核心竞争力。”沈娟团队表示，“坚定看好投行前景，预测投行业务收入有望实现5年4倍高速腾飞。”

　　目前来看，科创板保荐机构头部效应显著，“三中一泰”地位稳固。中信建投证券、中金公司、中信证券、华泰联合证券四家券商占据科创板保荐公司家数排名前四位，同时凭借合计47家企业的保荐数量，牢牢锁定三成以上市场份额。

　　沈娟团队表示：“优质券商资本实力扎实、资本补充能力卓越，马太效应凸显。治理机制领先、资源禀赋占优和资源整合力扎实的券商有望崛起。”