并购市场AB面：业绩承诺生变成拦路虎 资本觅"抄底"并购机会

　　新冠肺炎疫情对资产重组的冲击开始逐步显现。

　　3月17日晚，红宇新材、建投能源公告，宣布终止重大资产重组、发行股份购买资产暨关联交易事项。

　　在披露终止原因时，两家上市公司均不约而同地提及新冠肺炎疫情影响。

　　自疫情发生以来，资本市场就开始强化与疫情有关的信息披露监管。华南一家知名券商投行部人士介绍，监管层对并购重组的反馈并没有强制要求披露新冠肺炎疫情影响，但很多企业都会主动披露，主要内容包括对预测期利润的影响，以及对标的公司生产经营活动的分析等。

　　根据21世纪经济报道记者不完全统计，截至目前，小康股份的并购重组审核意见、中色股份的许可类重组问询函等都曾被监管层要求披露疫情相关影响。

　　重组失败企业考虑择机重启

　　此前为提高公司持续盈利能力而启动重组转型的红宇新材，公告因受疫情影响而终止重组。

　　2019年11月，因2017年、2018年连续两年亏损而面临暂停上市风险的红宇新材，启动了重大资产重组程序，拟通过发行股份及支付现金的方式购买铂睿智恒75%股权，交易金额为6.31亿元。

　　但筹划仅5个月，这场重组却戛然而止。

　　红宇新材指出，由于受到新型冠状病毒引起的肺炎疫情的影响，标的公司预计完成2020年及2021年业绩承诺存在重大不确定性，公司与重组相关方审慎研究，决定终止本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。

　　公开资料显示，铂睿智恒是移动互联网服务及智能终端软硬件整体方案提供商，主营业务为智能终端的一体化设计、应用分发、APP安装、广告推广等移动互联网服务，2018年净利润为3985.19万元。交易对手方曾承诺，2019年至2021年的业绩承诺分别为净利润不低于7000万元、9100万元、1.18亿元。

　　3月18日，红宇新材证券部人士对以投资者身份致电的21世纪经济报道记者回应称：“这是对方股东对公司今后的业绩，主动提出完成业绩承诺有困难。疫情对他们业绩的冲击还是很大的，几个大客户受疫情影响最后传导到标的公司，我们从审慎、防范商誉等风险的角度终止了这次重组。”

　　不过，上述红宇新材证券部人士也表示，公司目前还是要考虑转型，至于具体说以后是收购还是其他方面的运作(推动转型)，还没有收到相关信息。如果有新的动向会及时公告。

　　无独有偶，在红宇新材宣告重组失败的同一天，另一家地方上市国企建投能源也终止了筹划长达17个月的资产收购。

　　彼时，建投能源控股股东河北建设投资集团为了解决同业竞争问题，拟将旗下张河湾公司45%股权和秦皇岛秦热发电40%股权注入上市公司体系内。

　　但最终重组因为新冠肺炎疫情等影响失败。建投能源指出，本次交易历时较长，其间外部环境发生一定变化，尤其近期受新冠肺炎疫情影响，宏观经济形势和市场环境压力加大，公司决定不再继续以发行股份购买资产形式推进本次交易事项。“

　　因为时间比较长了，外部环境变化比较大，还因为疫情影响，我们要收购的标的公司盈利情况不太好说。因为本身交易需要双方协商，持有人也不愿意贱卖，但上市公司也有自己的考虑。”建投能源证券部人士对以投资者身份致电的21世纪经济报道记者说道。

　　据该建投能源证券部人士介绍，以后会考虑重启收购，这次收购的背景还是在解决与大股东的同业竞争问题，“2013年重组的时候大股东承诺过，同一类型的资产要逐步注入上市公司，等到合适时机会做的”。

　　并购整合机遇隐现

　　上述两家上市公司的表现或许只是疫情阴影下暴露出的一角。据记者不完全统计，国泰集团、ST东海洋、美吉姆、万马科技、唐人神等多家公司投资者互动问答中，投资者也针对疫情影响下并购标的业绩承诺完成情况，向上市公司提出疑问。

　　近期，监管层加大了对疫情影响方面的信披要求，在证监会、交易所的反馈意见中，中装建设、中设股份等不少企业都被要求完善标的资产受疫情影响的情况。

　　如此前法尔胜就在回复深交所重组问询函时称，核查过程中受新型冠状病毒疫情影响及金融机构内部盖章流程影响，暂未取得其他相关债权人关于本次重组交易的书面同意函，仍然存在提前偿付借款的风险等。

　　不过，不确定性上升的另一面，并购重组的机遇也正在酝酿。

　　有业内人士指出，疫情或成并购加速导火索，一方面，疫情迫使企业业绩承压，出售意愿增强，另一方面，再融资政策松绑利好资金方，上市公司迎来并购整合产业链的良机。

　　前述投行部人士就对记者指出：“我们有一些企业客户本来打算IPO，但是因为疫情影响，一些企业的业绩可能达不到IPO的要求，所以想选择被并购，特别是影视、旅游等非刚需的消费产业，有的企业业绩下滑很严重。”

　　深圳一家半导体行业非上市公司人士也对记者透露，因为受疫情冲击，公司上下游有部分企业遭遇资金链危机，其中不乏优质标的，该公司正在谋求产业链上下游的并购机会。

　　值得一提的是，随着新冠肺炎疫情全球肆虐，部分市场人士预测海外资产或将更加“便宜”，进而寻求海外并购机会。