古井贡酒89亿扩产能押注高端 产销量增长已停滞两年

　　在省内竞争对手口子窖宣布13.6亿元扩产能计划之后，古井贡酒也发布了自己的扩产能项目。3月2日，古井贡酒发布公告，拟投资89.24亿元实施酿酒生产智能化技术改造项目，建成后年产原酒6.66万吨。

　　2018年古井贡酒产量为8.33万吨，这意味着建成后，古井贡酒年产量将提升80%。 然而值得注意的是，从2015年到2018年，安徽省规模以上酒企白酒产量包括四家上市公司产量增长已经基本停滞，古井贡酒也不例外。

　　扩大的产能能否帮助古井贡酒在次高端的竞争中取得突破，还有待观察。

　　89亿大手笔投资 花掉4年利润

　　根据公告，项目总投资89.24亿元，其中建设投资82.9亿元，流动资金6.35亿元，所需资金由公司以自有资金并结合其他融资方式自筹解决。建设期预计为 5 年，从2020 年到2024 年 12 月。

　　根据公司前三季度业绩数据及Wind分析师一致预期，古井贡酒2019年利润约为22亿元，此次抛出扩产能的资本支出预计将花掉公司4年左右的利润。预计将对后续古井贡酒的自由现金流及股东分红水平有所削弱。

　　项目位于安徽省亳州市谯城区古井镇张集南古井产业园西，规划用地面积约1830亩，建成后将形成年产6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、年产13万吨灌装能力的园区。

　　值得注意的是，2018年古井贡酒产量为8.33万吨，这意味着建成后，古井贡酒年产量将提升80%。根据广发证券王永锋团队的数据，从2015年到2018年，安徽省规模以上酒企白酒产量包括和四家上市公司产量增长已经基本停滞。

　　单独看古井贡酒，从2016年起每年产量与销量也基本未变，与安徽白酒企业整体状况一致。

　　而中国食品产业分析师朱丹蓬则表示，“以古井贡酒现在刚过100亿的盘子，去做89亿的投资，是小马拉大车，这么大的一个投入对公司整体成本，利润以及运营都会造成很大负担。

　　挤压式增长背景下扩建产能押注中高端

　　在挤压式增长时代来临，白酒产、销量均陷入停滞的大背景下，古井贡酒斥巨资扩张产能的原因只有一个