永辉再失中百 是“望而却步”还是“曲径通幽”？

　　永辉超市取消对中百集团的部分要约收购，维持现有持股29.86%比例。

　　今年3月份，永辉超市(601933)披露邀约收购中百集团(000759)的消息，并剑指中百集团实控权。这场进行了几年的民营企业与武汉国资的对阵备受关注。不过近期来看，永辉超市持有的中百集团的股权可能止步于此。

　　永辉超市12月16日晚发布公告表示，取消对中百集团的部分要约收购，维持现有持股29.86%比例。也就是说，永辉超市止步于第二大股东的位置。双方握手言和，表示将共同制定中百集团合作发展规划，推动其市场化改革。

　　收购梦由来已久

　　永辉超市对中百集团的举牌可以追溯到6年前。

　　2013年11月，永辉超市首次举牌中百集团。截至2014年第二季度末，永辉超市及其一致行动人共持有中百集团16.91%的股份。此举引起了中百集团的反击：其实控人武汉商联为保持中百集团的控制权，对中百集团进行了增持。此后，双方展开了多轮增持战。2017年7月，永辉超市及其一致行动人共持有中百集团25%的股份

　　今年3月28日，永辉超市向中百集团发出书面通知，称公司拟通过要约收购的方式将其直接和间接合计持有的中百集团股份比例从目前29.86%提高至最多不超过40%。值得注意的是，在4月11日的公告中，永辉超市表示“公司看好中百集团的未来发展前景，不以谋求控制权为目的”，要约收购旨在加强对中百集团的战略投资和战略合作。

　　中百集团的第一大股东武汉国资持有中百集团34%的股份。要约收购期限届满后，永辉超市最多可持有中百集团40%的股份，中百集团的实控人面临变更的风险。

　　的确，永辉超市看中的是中百集团背后的华中市场零售业大蛋糕。

　　公开资料显示，中百集团主打连锁零售。截至2019年9月30日，中百集团共有连锁网点1309家，其中，中百仓储超市186家、中百超市726家、中百罗森便利店370家、中百百货店9家、中百电器门店18家。从中百集团的门店分布来看，其以武汉为中心，多年来深耕与湖北市场，在华中地区的优势不可小觑。

　　永辉超市方面，尽管已经布局了25个省份，门店突破860家，但永辉超市的分布还是以华东和西南地区为主，华中市场较为薄弱。收购中百集团，自然能够顺理成章地拓展永辉超市在华中地区的版图。

　　但是，要约收购并不顺利。永辉超市11月12日公告称，就此次要约收购，公司收到国家发改委的《特别检察告知书》。因永辉超市第一大股东牛奶有限公司为外资，自11月8日起对其启动特别审查，原则上60个工作日完成。

　　可60个工作日还没到，永辉超市就停止了对于中百集团的收购。经过友好协商，永辉超市认为协商结果达到了要约收购的目的，决定取消本次要约计划，并承诺自公告之日起12个月内，不再次对上市公司进行收购。

　　布局野心

　　永辉超市对于版图的扩张从未停止过。但这一路走来，颇为不顺。

　　早在2018年年初，腾讯、永辉、家乐福三方曾联合发布声明，达成战略合作关系，并达成股权投资意向书。那时起，永辉便展露出了收购家乐福的野心。但是一年半之后，家乐福却被苏宁“截胡”。

　　有业内人士分析，永辉收购家乐福被截胡的原因还是资金上。

　　家乐福中国的“卖身价”是60亿元，苏宁用48亿元获得了其80%的股权。用48亿获得了200多家门店，无疑是个划算的买卖。但是根据永辉超市2018年年报，尽管其营收大幅增长，但利润却有所下滑，为14.8亿元，同比减少18.52%。也就是说，永辉入主家乐福必须要拿出三年的利润，过好长一段紧日子。

　　在后来的公告中，永辉也解释道：“根据目前市场环境，综合考虑各方面相关因素，为维护上市公司及全体股东利益，决定终止本次对外投资的谈判”、“公司将把原计划的投资资金用于加快全国门店的战略布局，持续提升公司的综合竞争力”。

　　在并购家乐福落空之后，麦德龙被认为是永辉超市外延扩张的另一个选择。今年7月，多家媒体援引知情人士的消息称，物美和永辉超市均入围了麦德龙中国业务的最后一轮竞标。但是，最终永辉超市还是没有拼过物美，最终麦德龙进入了物美的口袋。

　　放弃收购或是“曲径通幽”？

　　近几年来，零售业态更迭快速，传统零售几受冲击。

　　2018年全年，社会品零售销售总额同比增长9.0%，较2017年增速放缓1.2个百分点。无人店、无人货架等零售业创新昙花一现，线上红利几乎触顶，传统电商盈利速度减缓，线下店的营业状况同样有些不及预期。

　　有分析指出，此次永辉放弃中百实际控制权，实际上是一种求稳之举。在零售业激烈竞争、实体店遭遇营收增长困局的背景下，永辉此时贸然拿下中百，有可能会因为门店整合、团队协作、人才供给等等一系列问题而遭受并购整合的负面影响。此次双方战略合作协议如果能切实落地，对于武汉国资与永辉双方而言应该是双赢的约定。

　　永辉超市也表示，在确保不影响中百集团市场化主体地位以及独立性的前提下，帮助中百集团优化业务流程；加强与中百集团在采购、物流、人资、财务预算管理等各方面的战略合作。力争在三年时间内，中百集团主营业务销售净利率提高至2.5%。

　　此外有业内人士分析指出，新零售转型的风潮下，如果永辉超市继续花大钱砸线下实体零售店，似乎有些“不对味”。重投入不应该继续砸在线下零售店，对于线下门店的扩张更应该量力而行，同时更应考虑新零售转型的问题。

　　永辉超市也深知到这一点。今年10月，永辉超市旗下“永辉买菜”App上线，正式进军社区买菜领域。此前，“永辉生活”App也已投入运营。这些都是永辉对于新零售转型的尝试。

　　但是在消费客户数量方面，永辉系App并不占优势。Trustdata在今年10月发布的《2019年1-9月中国移动互联网行业分析报告》显示，生鲜电商在一线城市已呈现“631”格局。今年第三季度，一线城市生鲜用户占比中，每日优鲜占总人数60%左右，盒马APP占比30%左右，永辉生活APP并没有跻身到前十名。