【 深度研报】电子竞技业——体育与游戏密不可分体育竞技小游戏

电子竞技产业链自上而下均有爆发趋势

电竞和直播平台跑马圈地获资本追捧：Twitch 模式的成功证明了看别人玩游戏也能成为和电影、电视等一样的娱乐方式，而粉丝经济也能为平台和主播带了盈利模式。国内游戏直播领域有越来越多的公司介入，为了占得先机，直播平台之间互相拼抢各种资源，俨然掀起了一轮烧钱大战。

游戏开发/： 运营商：国内稀缺大型电竞游戏开发商，强势游戏运营商竞争格局相对稳定，移动电竞游戏正在兴起，或许能成为下一个风口。

电竞产业未来发展趋势与驱动力

电竞馆构建电竞赛事线上线下联动场景：我们认为电竞馆作为一个线下实体场所，将会是一个聚合游戏开发商、电竞内容、俱乐部、赞助商等的线上线下结合点。

电子竞技发展的 大逐渐成熟，产业正处于高速发展的阶段

俱乐部/ 战队 探索商业模式 ：直播平台和电商的火爆也让俱乐部有了一些收入，在ACE 联盟成立之后，俱乐部也逐渐开始有了有保障的转会收入。目前很多俱乐部已经有了一些探索更丰富的商业化运作的动作，但 90%的收入还是赞助为主，我们认为这种探索将会是一个漫长的过程。

粉丝经济驱动电竞多元化的商业开发：在国内虽然没有主流电视，但是由于互联网的兴起，根据《2014 年中国游戏产业报告》统计，中国端游用户数量约为 1.58亿，手游用户数量约为 3.58 亿。如此数目庞大的电竞用户产生的粉丝经纪将会成为电竞产业增长的驱动力，围绕着用户可以尝试多元化的商业开发，包括：赛事版权、广告赞助、用户付费(众筹)、博彩等等。

两大趋势 —— 娱乐化、移动化：和当年韩国电竞发展相类似，由于电竞的主要受众是年轻用户，为了更容易接近大众，国内电竞产业也逐渐娱乐化发展：一方面，越来越多的明星跨界参与电竞行业；另一方面，电竞行业本身也开始了造星运动。和端游电竞一样，移动电竞赛事也成为推动整个产业向前发展的关键因素。多元化的赛事体系实现了不同用户的全覆盖，成为发展移动电竞的重要渠道。

电子竞技走过十几年的发展历程，在近些年开始爆发，这与整个产业的大息息相关，包括：国家频出体育方面的利好；互联网平台的出现促进电竞赛事更好得；商业模式的转换以及电竞联盟体系的建立等等。根据艾瑞的数据，中国的电子竞技人口将在2016 年突破 1 亿人，行业的市场规模也已经从 2010 年的 44 亿人民币增加到了 2015 年的 270 亿人民币，年复合增长率达到 44%。

在电子竞技产业产生不长的时间内，已经逐渐形成自己的商业模式和产业链：从第一梯队的游戏开发巨头，到第二梯队的核心赛事，通过和直播平台的，到达产业链末端基数庞大的参与人群。

核心赛事：电竞赛事直播越来越受到关注，赛事的商业模式已经逐渐从依靠赞助商的模式转向为多元变现。赛事的收入提高有助于提高电竞比赛的观赏性，促进赛事的商业价值提高。

随着电竞产业越来越娱乐化移动化，参与的门槛将大大降低，受众群将不断扩大。我们认为电竞未来发展的商业模式或是主要围绕粉丝经济衍生。

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