定向降准落地实施 5500亿元长期资金将投向哪里？

　　16日，定向降准措施正式实施，将释放长期资金5500亿元。在妥善应对疫情冲击与经济短期下行压力的背景下，如何确保资金流向中小微企业等普惠金融领域？货币政策还有哪些操作空间？这些问题引起市场普遍关注。

　　中国人民银行13日宣布，决定于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。

　　而在央行宣布定向降准之前，3月10日召开的国务院常务会议已释放了明确信号：抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。

　　“此次定向降准起到‘一箭三雕’的作用。”国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示，降准可释放长期流动性，增加银行支持实体经济的稳定资金来源；同时降低银行负债成本，促进降低小微、民营企业贷款实际利率；此外，可进一步向市场传递强烈的稳预期信号。

　　此次定向降准措施全部集中在普惠金融领域。中国民生银行首席研究员温彬认为，定向降准并非大水漫灌，而是充分发挥结构性货币政策工具的作用，对普惠金融领域精准发力，更好地支持实体经济发展。

　　如何确保资金的流向？根据央行要求，参与考核的商业银行要想享受准备金率优惠，普惠金融领域贷款占比需达到一定比例。普惠金融领域贷款包括农户生产经营贷款、创业担保贷款、个体工商户经营性贷款、单户授信小于1000万元的小型企业贷款等。

　　人民银行有关负责人表示，此次定向降准兼顾主动推动和事后激励，用市场化改革办法疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力。

　　董希淼表示，定向降准释放的资金不仅是去年引导银行结构性投放信贷的结果，而且事后还会继续考核，进一步激励银行当年加大对小微、民营企业等普惠金融领域提供支持。

　　除了实施普惠金融定向降准，央行还对符合条件的股份制银行再额外定向降准1个百分点，同时要求将降准资金用于发放普惠金融领域贷款，并且贷款利率明显下降。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，与国有大行、城商行和农商行相比，股份制银行的存贷比处于较高水平，可贷资金面临更大约束，额外降准可直接提升股份制银行的信贷投放能力。另外，中小企业客户在股份制银行的客群中占比较高，额外降准的支持力度可更有效地传导至小微、民营企业。

　　降准释放了更多流动性，市场十分关心此举对房地产领域的影响。实际上，人民银行近期不断释放关于房地产金融政策保持稳定的信号。3月初人民银行同财政部、银保监会部门召开的会议明确指出，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。

　　定向降准落地后，我国货币政策将走向何方，还有哪些操作空间？

　　人民银行表示，实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　可见，我国货币政策依旧保持定力，坚持“稳健”的基调。目前，中国在国际主要经济体中仍是少数实施常态化货币政策的国家，货币政策工具箱储备充足。

　　王青认为，近期公开市场资金利率持续处于低位，能够为商业银行下调贷款市场报价利率(LPR)报价提供支撑。另外，央行的货币政策工具箱还储备着存款基准利率等调控工具，可综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，适时适度进行调整。

　　董希淼表示，下一步，货币政策仍将坚持“以我为主”，继续引导金融资源从低效领域退出，保持宏观杠杆率基本稳定。同时，综合运用各种货币政策工具，采取不同价格、数量、期限的组合，加大逆周期调节力度。