2月LPR报价如期下调 存款基准利率是否也将下调？

　　中国网财经2月20日讯(记者 曾蔷)今日迎来第七次LPR报价，经历此前两月的连续持平后，1年期、5年期报价均出现下调。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年2月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为4.05%，较上期下调10个基点；5年期以上LPR为4.75%，较上期下调5个基点。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。由于在2月3日、17日，央行7天期和14天期逆回购利率、1年期MLF利率均下调10个基点，此次LPR报价下调顺理成章，亦反映MLF政策利率对LPR的影响更加直接和有效，LPR形成机制更趋完善。

　　对于此次LPR报价下调，东方金诚首席宏观分析师王青表示，这是在进一步释放疫情特殊时期强化逆周期调节信号，将在短期内带动企业贷款利率更大幅度下行。新冠疫情将在短期内加大经济下行压力。在此期间，央行货币政策将适度向稳增长方向倾斜，切实降低实体经济融资成本也更具迫切性。这是本次LPR报价恢复下调，且下调幅度加大的直接原因。

　　此外，本月主要针对居民房贷的5年期LPR仅小幅下调5个基点。中国民生银行首席研究员温彬表示，这反映当前银行长期负债成本较高，导致长期贷款利率报价下降幅度有限。下阶段投资将在稳增长中发挥关键性作用，进一步降低5年期以上LPR不仅有利于鼓励基础设施投资，也有助于房地产市场在“因城施策”调控的前提下，实现“稳地价、稳房价、稳预期”的目标。

　　王青认为，当前疫情对宏观经济及房地产行业均形成一定下行压力，近期一些地区正在对房地产调控政策做松绑式微调。5年期LPR下调将有助于稳定房地市场运行，符合当前宏观及行业政策强化逆周期调节的整体方向。

　　值得一提的是，由于疫情客观上加大了对货币政策逆周期调节的需求，近期市场对下调存款基准利率的讨论有所升温。

　　王青对此表示，考虑到今年宏观经济增长目标不会因疫情发生明显调整，下一步宏观政策在稳增长方向上将进一步发力，年内LPR报价还有30至50个基点的下行趋势，但这并不意味着存款基准利率存在较大的下调可能性。

　　具体而言，首先，即使考虑猪肉价格上涨为短期因素，当前CPI涨幅中枢仍在3.0%左右，远高于1年期银行存款利率。在这种较高的负利率状态下下调存款基准利率，央行需要拿出很大决心。其次，在这种负利率局面下，下调存款基准利率有可能加速存款搬家，金融脱媒，银行过后还需加大揽储力度，寻求类似结构性存款等措施规避监管，整体有息负债成本下降程度或不及预期。第三，2020年包括防范重大金融风险在内的三大攻坚战进入决胜之年，稳定宏观杠杆率、抑制房地产泡沫是央行货币政策的重要目标，监管层严防“大水漫灌”的决心不会动摇，而贸然下调存款基准利率有可能造成市场预期紊乱。最后，央行需要判定本次疫情是否会对经济中长期走势产生深远影响，从而改变货币政策方向。如果判定疫情属短期冲击，则仅需阶段性加大市场流动性供给，强化定向政策支持，并微调货币政策实施力度。目前来看后者的可能性更大。

　　对于下阶段货币政策的方向，温彬认为，在做好疫情防控工作的同时，金融部门应积极支持企业复工复产和稳增长，降准降息还有空间，同时也可适时适度下调存款基准利率，继续引导LPR利率下行，切实降低实体经济融资成本，特别是采取提高小微企业“首贷率”和信用贷款占比等措施，加大降低小微企业综合融资成本的力度。