公募谋划布局新三板精选层

　　公募基金的敏锐嗅觉，在抢占新三板投资布局方面再次得以体现。目前有20家公募基金公司与全国股转公司交流，表达发行新三板基金的意向，并提出了“跨市场投资”设想。

　　积极筹划

　　根据今年初证监会下发的《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引(征求意见稿)》，公募基金(股票基金、混合基金、债券基金)可投资新三板“精选层”股票。2019年底证监会提出，要完善新三板市场的分层机制，在原有的基础层和创新层基础上，新设立“精选层”。目前新三板精选层还未正式开设，但已有企业提交了申报材料。

　　为抢占这一增量市场，多家公募基金已在筹划新三板市场的投资布局。目前博时基金、南方基金、富国基金、汇添富基金、万家基金等在内部积极调研，并形成有关精选层投资的产品方案。据悉，目前已约有20家公募基金公司与全国股转公司交流，表示将考虑发行新三板基金产品。同时，还有10多家公司参与了全国股转公司的公开发行和连续竞价业务技术系统测试，且均顺利通过测试。

　　富国基金指出，新三板市场存在优质标的，其投资吸引力不亚于A股和港股市场，此前有不少新三板挂牌公司转至科创板或被其他上市公司收购。富国基金透露，公司对新三板部分企业，尤其是细分领域龙头，已有长时间跟踪。待精选层开板后，公司研究团队将按照行业分工对新三板精选层股票进行持续深入研究。

　　“公募基金投资新三板市场，会进一步丰富市场的基金品类，从而满足特定投资者的投资需求。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，要充分挖掘新三板市场的投资潜力，公募基金应继续发挥投研优势，配备好投研人力以提高胜算。

　　多角度评估

　　实际上公募与新三板市场的“结缘”，可追溯到2015年。2015年4月，宝盈基金通过子公司设立发行了公募行业首只新三板产品。随后，华夏基金、财通基金、南方基金、汇添富基金、海富通基金等10多家基金公司陆续跟进，进行了新三板市场布局。东方财富数据显示，截至目前，基金公司及基金子公司通过专户、资管计划投资于新三板的产品数量超过400只。但因流动性低迷等原因，新三板指数近年来持续走低，相关基金产品的投资效果也不及预期。

　　招商基金表示，新三板精选层投资应重点关注流动性和中小市值公司特有的风险因素；在行业方面重点关注新科技、现代消费与服务业、医疗大健康等产业。市值相对较大、股东人数较多、公众持股比例较大的挂牌企业可能具有较好的流动性，交易价格“失真”的可能性更小。

　　招商基金认为，在经营指标和风险指标方面，应主要从毛利率、净利润、定价依据及公允性等角度评估标的的持续经营能力和投资价值，尤其要注意防范投资标的经营恶化出现退板的风险。此外，还要从应收账款占收入比、坏账计提、大客户集中度等角度综合评估被投企业经营风险。

　　“跨市场投资”设想

　　杨德龙认为，新三板市场的投资方法和传统二级市场的投资方法有所不同，新三板基金的设计思路也应与现有的基金产品有所差别。公募基金一向注重价值投资，从基本面出发选择业绩优良企业。尤其要注重风险控制，同时要做好投资者适当性方面的工作。

　　在产品设计方面，为防止流动性不足的风险，有公募提出了“跨市场投资”设想。所谓“跨市场投资”，即是将新三板市场纳入现有基金的投资范围。南方基金表示，该公司倾向于优先发行跨市场基金投资新三板市场，并将基金规模控制在10亿元左右，以保证公募产品的流动性，以控制投资风险。

　　富国基金则提出，新三板基金在形式上可考虑开放式或定期开放式，以满足不同风险偏好投资者的需求。为防范流动性风险，基金公司还将配备充足的投研人员、完善投资风险管理机制，提前做好制度、技术等相关准备。同时，富国基金还表示，新三板精选层股票IPO和定向增发政策或可适当向公募基金倾斜，如优先配售、增加公募定价权等，充分发挥公募基金的专业投资管理能力。

　　深圳某市场分析人士对记者表示，公募具备投研优势，既然要布局新三板市场，就应推出专门的新三板基金，新三板市场的投资比例可在80%以上。