全球金融市场震荡|博时相关团队解读港股、美股后市表现如何？

　　疫情影响下，全球金融市场持续震荡。数据显示，截至3月20日，美国道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500今年以来跌幅为32.81%、23.33%、28.66%；欧洲股市，英国富时100、法国CAC40，德国DAX跌幅都超过32%；亚太股市，日经225、韩国综合、富时新加坡ST1同期下跌幅度为30.03%、28.74%、25.2%；香港恒生指数跌幅19.10%。如何看待当前港股及美股的投资价值？港股与美股中更看好哪些领域或行业？投资者还应该关注哪些风险？

　　以下为采访实录。

　　博时基金权益投资国际组：

　　1.如何看待港股目前的投资价值？

　　恒生指数2020年一致预期EPS增速0.73%、股息率4.82%；2021年EPS增速10.8%、股息率5.15%，2020年P/E估值8.81倍(数据来源：彭博)。对比历史情况，当前估值属于波动区间底部，估值接近历史最低水平，且企业基本面边际相对于Q1在持续好转。从基本面和估值的角度出发，我们认为港股政策环境、资金环境均积极，盈利下调空间不大，估值吸引力突出，是全球的价值洼地，在目前的位置具有很强的吸引力，但短期的波动是必须面对和承受的。

　　2.从历史上看，港股投资需要关注哪些方面？

　　从历史经验来看，港股投资需要关注以下几个方面：首先是美元指数的表现，港股指数表现与美元指数的反相关性极强(美元指数弱时港股指数表现强)。其次，由于港股大量企业的收入主要来源于大陆，与内地经济的基本面走势相关。最后，港股有大量来自海外的资金，受到国际资本流动的影响，在短期也需要密切关注全球市场的走势和流动性情况。

　　3.未来港股可关注哪些行业？

　　我们认为消费和科技是未来港股投资的核心配置。由于恒生指数中金融板块，尤其是银行的权重较大，对短期超跌银行股的投资更多的是看好整体市场在目前洼地的修复。然而，港股最为优质及较A股独特和优势的资产还是位于消费和科技领域。短期来看，受到疫情海外扩散的影响，全球的消费需求萎缩，应更多关注消费板块中的必需消费，主要面向疫情缓和的内地市场的可选消费个股，以及科技板块中受疫情影响较小甚至是受益的龙头企业。

　　4.港股市场未来会存在哪些风险？

　　我们认为港股市场未来主要面临如下三个风险：一是香港本地以及海外疫情的扩散在加剧。由于疫情的最终发展状况将很大程度上取决于各国政府的应对，处于实时的变化之中，目前很难估计最终的影响，而无论是超预期的恶化还是意料之外的迅速受控，都会造成市场极大的波动。二是全球经济衰退可能性加剧的风险。疫情不仅在发展阶段损害资本、人力和总产能利用率，即便结束后，还可能长期改变各国政治、经济和社会生活的走向。在企业高负债率(美国)以及欧日的经济疲弱背景下，居民资产负债表的恶化或成为长期的趋势，全球贸易和消费的冲击会有一个逐步展现的过程，长期来看市场可能需要逐步消化这些影响。三是美国总统大选带来政治政策风险。美国大选进程和结果的不确定性较前期有所上升。

　　博时标普500ETF基金经理万琼：

　　1.受到疫情影响，美股近期出现大幅波动，您如何看美股今年以来走势？

　　美国经济存在比较大的不确定性。从目前最新的经济数据来看，劳动力市场依然稳健，新增非农就业仍然超预期，房地市场仍在缓慢恢复，处于温和扩张状态。目前疫情对美国经济的影响还处于不确定的阶段。但是4月的经济数据大概率会变差。新冠疫情爆发的速度超出预期，投资者对疫情无法控制仍存在较大的担忧，短期资本市场对疫情反映也较为剧烈，股市和油价均大幅下跌，美国金融市场的流动性近期在恶化。美国也宣布进入国家紧急状态，宣称病毒情况可能恶化，抗疫期间将牺牲短期经济利益。此外，美联储不断调整货币政策，已将基准利率降至0，并启动7000亿美元量宽计划，刺激市场流动性，后续还有经济刺激计划，短期来看，金融体系内部尚未出现问题，进入金融危机模式概率仍然不高。后续仍然需要关注疫情发展的情况及疫情防控的措施。

　　2.如何看美股投资价值？

　　短期内因为疫情的爆发、原油价格的下跌，确实造成投资者对后市的担忧。但是从美股的投资价值来看，迅速下跌调整完之后是一个很好的买点。从美股的特点来看，美国市场的长期趋势保持向上。过去30年中，标普500指数的年均复合增长率约为10%。美股具有长期的配置价值。

　　此外，美国是全球最大的经济体，其GDP约占全球总GDP的1/4，股票市场市值占全球的1/3。最重要的海外市场是美国，最重要的全球市场也是美国。我们进行全球资产配置，不能回避美国市场。另外，美国经济具有持续生命力，有成熟的体制法规、是科学研究和科技创新的领导者。

　　3.美股布局可关注哪些领域或者行业？

　　从行业上来看，短期来看，信息技术、通信设备、医疗保健收疫情影响比较小，消费、能源、原材料受影响较大。长期来看，比较看好科技的持续走强，能源价格的反弹，以及消费的恢复行反弹。

　　基金有风险，投资需谨慎。