基民追涨杀跌落后手 基金经理建仓抢先机

　　近日A股市场的震荡波已蔓延到公募基金的持有人层面。

　　中国证券报记者发现，近日多只基金产品在公告中表示，因为遭遇巨额赎回，决定改变产品净值披露的“小数点位”，以更好保障持有人利益。在采访多家基金公司后，中国证券报记者发现，3月份以来，由于指数和个股回调严重，偏股型基金确实遭到了不同程度的赎回，有些产品赎回比例还比较高，但“赎回潮”随着近期指数的企稳有所回落，基民申购基金的动作又开始频繁起来。

　　与基民的“追涨杀跌”不同，不少新发基金的基金经理正在抓住市场调整机会快速建仓。受访基金经理指出，目前A股的下跌是情绪上的过度反应，优质个股在不断下杀过程中再度创造了“黄金坑”的投资机会，部分符合中国今年经济走向的基金产品，其实也潜藏了低位布局的良机。

　　部分偏股型基金遭赎回

　　由于出现巨额赎回，部分基金被迫发布公告。

　　3月25日，九泰基金发布的《关于临时提高九泰天宝灵活配置混合型证券投资基金C类份额净值精度的公告》显示，九泰天宝灵活配置混合C类份额于2020年3月24日发生巨额赎回。为保障基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，经与基金托管人协商一致，九泰基金决定提高2020年3月24日当日该基金C类份额净值位数至小数点后4位，小数点后第5位四舍五入。

　　无独有偶，3月24日，泰达宏利基金也发布公告称，泰达宏利创金混合C类份额于3月23日发生大额赎回。为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，经与基金托管人协商一致，决定自3月23日起提高泰达宏利创金混合C类份额净值精度至小数点后8位，小数点后第9位四舍五入。除以上两只产品外，3月来还有信诚新泽回报等也公告称提高净值精度。

　　某基金公司的稽核部门员工告诉中国证券报记者，因为出现巨额赎回，若仅保留小数点后3位，则产品净值波动太大，这时一般会提高净值保留位数，以保证走了的和留下来的投资者之间的公平。“若某基金90%的资金都赎回了，那剩下的部分很难精确，这也意味着，赎回资金越多，后续需精确的位数也越多。”

　　某基金业内人士也表示，提高净值精度主要是发生巨额赎回后尾差大，影响客户之间的公平性。也不排除该基金的投资者中还有其他大客户，提出了一定诉求。

　　事实上，在A股3月以来的巨震中，财富效应的消失让很多偏股型基金遭遇了不小的赎回压力，基民如同股民一般的“追涨杀跌”习惯再度重演。某基金公司渠道人员明确表示，市场急速回调的时候，偏股型产品的赎回量非常大，被动导致基金经理抛售股票。“各家情况都差不多，科技类、新能源等之前特别热、近期回调幅度特别大的基金产品，压力会更大一些。”

　　新发基金快速建仓

　　近一段时间以来，A股呈震荡下行趋势。数据显示，3月6日以来，上证综指下跌9.99%，深证成指下跌13.29%，创业板指跌12.78%，个股也跌多涨少。

　　与基民大量赎回不同的是，新发基金的基金经理正在抓住机会快速建仓。某公募基金经理表示：“去年底新成立的基金，当时一些看好的股票还是有点贵，经过这轮调整后，这些标的的价格已经到了一个比较合理的区间，因此，我们抓住了这波市场调整的机会快速建仓，目前仓位已经达到9成。”

　　嘉实基金基金经理胡宇飞表示，目前市场有些反应过度。从历史上看，以往经历的大部分危机到最后都会走出来，而且一走出来之后再回头看，恐慌性的抛售大都是不理性的。从理性角度看，现在属于超跌的情况，市场都在观察美股波动率何时下降。一旦美股波动率下降，预计港股会率先企稳反弹，A股近期遭遇深度下调的偏价值类的好股票，也会迎来修复行情。

　　在选股逻辑上，胡宇飞介绍，重点关注两种类型：一种是以比较合理偏低的价格买入好的资产，享受这个公司创造的价值。但这种又便宜又好的资产相对较为稀缺，所以另外一种是“估值便宜+盈利边际改善标的”。在组合构建上，主要是以大消费、医药、科技、互联网等为主。

　　建信基金认为，真正企稳的“市场底”还需要在交易换手中逐步“磨出”。当前A股市场的配置主线应关注“供需两端都在国内”的板块，同时持续规避外资重仓的高估值“核心资产”。主要配置包括三方面，一是超跌的半导体板块，看好超跌反弹；二是新基建方向的5G，完全符合“内需叠加成长”方向；三是计算机领域的自主可控等主题。主要规避的方向则主要在两个方面，一是高估值消费股，警惕外资卖盘压力下出现短期的“戴维斯双杀”。二是偏周期的出口链条产品，主要是玻璃、塑料、机械等传统制造业产品。