睿远基金陈光明：市场恐慌时可以更乐观一点

　　面对近期全球市场的剧烈震荡，睿远基金总经理陈光明罕见发声：对于市场要始终保持敬畏，但同时也要对未来长期乐观，在市场极度恐慌时可以更乐观一点。

　　尽管短期市场走势难以预测，但陈光明表示，一旦拉长时间周期看，就不难发现短期影响对公司内在价值的影响没有想象中那么大。“我们始终看好中国未来经济的长期发展潜力，看好优秀企业创造价值的能力。”

　　从A股和H股的长期回报来看，陈光明表示，截至3月23日，上证50指数的TTM市盈率为8.4倍，沪深300指数为10.7倍，恒生中国企业指数为6.9倍。从估值角度看，上述3个指数均处于近20年相对底部区域。综观全球市场，在海外资金零利率的背景下，中国资产越来越体现出一枝独秀的优势。

　　陈光明进一步表示，资金流动遵循比价效应。海外市场的低利率环境导致机会成本很低，甚至完全消失，这必然会导致投资回报率下降。反观境内市场，长期来看胜算很大。

　　此外，陈光明表示，在全球范围内，中国资产无论是A股还是港股的相对优势明显，性价比更好。在这个时点上，股票与房地产、债券等其他资产相比，具有较高的性价比。尽管外资今年以来从A股市场净流出约280亿元，但这主要是由于抽资救急和风险偏好一时下降，长期来看外资仍会持续流入。

　　陈光明认为，股市底部往往是最恐慌的时候，就疫情而言，恐慌情绪往往不是疫情新增确诊人数达到最高峰的时候，而是其增长速率最快时对投资者的心理冲击最大，一旦增长速度平缓下来，担忧情绪也会随之减弱。

　　在他看来，一般而言，股票市场会提前反应疫情带来的影响，比如由于疫情影响和流动性担忧，海外多个市场下跌超过30%，随着多国逆周期政策出台，配合防控疫情措施的有力推进，未来担忧情绪有望逐步缓解。

　　“股神”巴菲特近期表示，当前情况下，如果利率不出现大的变化，股票的价值远远超过债券。长期来看，即使GDP零增长，上市公司的收入和利润零增长，现阶段美股TTM市盈率15倍、16倍的估值意味着投资的潜在回报率约为6%至7%。6%至7%的回报率可以“秒杀”主要资产类别的回报率，而且这一预测本身已经非常悲观。按此计算，陈光明称，目前TTM市盈率8.4倍的上证50指数，10.7倍的沪深300指数，其平均10%的静态回报率，可以轻松超越几乎全球所有主要资产类别的回报率。