上银基金倪侃：债券市场中长期仍具备较高配置价值

　　市场观点

　　今年年初以来全球金融市场走势极其震荡，不断见证历史。先由新冠疫情引发全球避险情绪不断升温，随后原油价格的暴跌又触发一系列连锁反应，全球主要金融市场股市不断大跌，债券收益率大幅下行。

　　从年初以来各国应对新冠疫情的治理表现来看，中国正充分受益于更强大的政策执行力、充足的政策空间，人民币资产正凸显其优势，逐步成为吸引全球投资人的“避险资产”。

　　展望后市，从内部因素来看，国内债券市场在享受了很长一段时间较宽松的货币环境后，当前的债券市场不论从绝对收益率还是信用利差来看已经触及历史极低水平。从国内政策预期看，后市为稳增长释放的财政政策的边际力度可能将大于货币政策，从而对债券市场产生一定影响。但考虑到当前宏观基本面远未到达支持货币政策转向的时点，我们预计后市债券市场的配置价值仍然较高。

　　当前对债券市场最大变量源自于外部因素，外部因素的超预期发酵可能为国内债券市场带来强劲买盘。首先，近两周疫情在全球的发酵使得本已进入弱复苏的全球市场将受到重大冲击，如疫情进一步发酵，对外需的更大冲击将不可避免对中国出口产生负面影响，从而支撑债券收益率在当前底点位置进一步下行。此外，人民币资产所凸显的“避险”属性以及当下已经突破历史极值的中美利差，将使得全球资金在未来很长一段时间加速配置人民币债券，未来外资的购买力将不容忽视。

　　毕业于美国名校卡内基梅隆大学的倪侃是上银基金一位新生代基金经理，其性格沉稳、对信息数据敏锐度高，多年交易主管的经历使其深谙债券市场及大类资产波动的规律，擅长捕捉波段机会，力求通过趋势交易为投资人创造长期回报。经历过资本市场交易的同行都知道，通过波段交易创造持续超额收益是极其困难的。倪侃作为一名新生代基金经理为回报投资人托付付出了辛勤的努力，单单其在2019年为投资组合撰写的单周投资计划便总计超过15万余字，可以说基金业绩每基点的超额收益背后，都隐藏着一位基金经理的心血和汗水。

　　倪侃投资风格中另一大重要特点是严格把控信用风险，避免通过盲目信用下沉追求短期净值表现。根据对当前市场信用环境的判断，上银基金内部针对公募基金产品信用债的投资制定了严格的信用债投资指引与近乎严苛的信用债准入标准：投资研究人员必须遵循“投资禁止”和“投资限制”，从信用债入库源头就强调防范信用风险。在严格且规范化、标准化的准入体系下，信用团队每周、每日执行相关的信用排查工作，并且采购了多家第三方信用研究支持服务。

　　我们希望通过团队的力量，始终坚守稳健的投资理念，合理追求投资收益，为投资人的信任贡献回报。