嘉实基金刘宁：政策松动，“固收+权益”策略具有发挥空间

　　2月20日，贷款市场报价利率(LPR)再次“降息”。据全国银行间同业拆借中心9时30分公布的数据，1年期品种报4.05%，上次为4.15%；5年期以上品种报4.75%，上次为4.80%。这是自去年LPR改革以来，1年期LPR的第四次下调，且本次下调幅度扩大。此次降息也在市场预期之内，2月以来受突发疫情影响，央行加大货币政策逆周期调节力度。自2月3日算起，两周零一天，央行仅通过公开市场操作投放的流动性就已高达3万亿元。

　　而政策放松的空间在打开，从这个意义上来讲，是有利于债券市场的。嘉实基金全回报策略组基金经理刘宁认为，疫情对债券市场而言短期利好，疫情过后随政策发力、经济企稳，债市可能会有所调整。具体看来，疫情之下使得前期影响债市的补库存、通胀两个因素影响力减弱。权益和转债市场方面，在宽松的流动性和逆周期政策加码的过程中，估值水平或继续抬升。对股市的短期冲击还是有的，中长期权益市场向好的趋势不变。在这种背景下，采用“固收+权益”策略的基金将具有发挥空间。

　　刘宁具有15年投资经验，擅长固定收益投资，目前主要管理的嘉实新添系列就采用“固收+”策略。Wind数据统计，截至2020年2月19日，嘉实新添系列自成立以来全部获得正收益，其中刘宁管理的嘉实新添华、嘉实新添康、嘉实新添丰和嘉实新添泽成立以来累计净值增长率均超过10%。

　　在刘宁看来，今年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，随着疫情得到初步遏制及防疫措施逐渐到位，政策已经发生微调，从高度防疫进一步转向稳经济。目前已侧重在高度防控疫情的前提下积极复工，争取完成今年全面建成小康社会的目标。

　　日前召开的政治局会议强调要努力把疫情影响降到最低，保持经济平稳运行和社会和谐稳定，努力实现党中央确定的各项目标任务。政策方面，会议继续强调执行积极的财政政策和稳健的货币政策，以更大力度实施好就业优先政策，完善支持中小微企业的财税、金融、社保等政策。同时，会议对项目复工与新开工、消费、企业复工复产等方面均提出要求。

　　对于债券投资如何防踩雷，刘宁表示，首先第一步，筛选出明显有信用瑕疵的品种，这些要尽可能去避免，谨慎建仓。第二，如果经济周期、行业景气度变化等原因导致信用资质发生恶化，就需要密切关注进行早发现、早卖出、早处理。第三是防范流动性冲击，流动性一般但是收益率较高的品种，需要做到足够分散。