Smart Beta基金跑输普通指基策略及产品需改进

　　中国基金报记者项晶

　　随着近年来指数基金异军突起，不同类型的ETF产品也集中涌现，包括兼具主被动投资优势的SmartBetaETF。不过在今年的结构性牛市中，该类型产品整体业绩表现相对平淡，整体大幅跑输普通指数基金。业内人士表示，SmartBeta产品在国内真正发展的时间并不长，其相关策略以及产品仍有较大改进空间。

　　SmartBeta基金

　　大幅跑输普通指基

　　Wind资讯显示，2019年新发SmartBeta策略指数基金达到近60只，发行规模超过230亿元，加上存量产品，截至去年底其总规模已经突破500亿大关。值得一提的是，在目前有数据可供查询的145只SmartBeta策略指数基金中（各类型分开算），有79只成立于2018年、2019年两年，占比超过五成。

　　从业绩来看，虽然近年来SmartBeta策略指数基金业绩有所提升，但在去年的结构性行情中，若简单剔除带有“B”的分级产品以及新基金，81只有数据可供查询的SmartBeta基金2019年平均收益率为26.04%，而普通指数基金同期收益率为33.23%，大幅跑输逾7个百分点。

　　此外，记者发现，也有部分SmartBeta基金收益率跑输相关指数。以几个市场主流指数为例，中证500指数2019年涨幅为26.38%，而沪上一家公募旗下跟踪该指数的低波动ETF同期收益率为20.12%，另外一家深圳公司旗下的相关ETF收益率也只有23.07%，均跑输跟踪指数；沪深300指数去年涨幅高达36.07%，但华南跟踪该指数的两只价值ETF，同期收益率仅为26%左右。

　　“随着市场有效性的发展，公募偏股基金发展趋势是主动管理型→指数增强型→SmartBeta→ETF，当前我们所处的阶段在主动管理型占优的阶段，SmartBeta策略未能在一个无效市场中体现出高性价比。”西部利得基金经理盛丰衍说。

　　策略及产品仍有改进空间

　　对于SmartBeta策略产品表现相对平淡的原因，盛丰衍表示，首先，从2019年的市场表现来看，主动管理型产品和指数增强型收益率中位数跑赢指数，在一个零和博弈的市场，有赢必然意味着有输，SmartBeta策略在市场博弈中输给主动管理策略产品；其次，国内SmartBeta策略产品部分指数的编制存在不合理之处。不过他也强调，以一年期的收益率来看SmartBeta策略的有效性有失偏颇，要从更长时间来考察SmartBeta策略的表现。

　　沪上一位指数基金经理告诉记者，虽然SmartBeta策略基金实际上要比普通指基更“伶俐”些，但是其长处在于日积月累的超额收益，并非如有些投资者想象的能时刻所向披靡。

　　“SmartBeta策略是基于某种系统性的规则或算法优化证券组合权重分配，增加在某些与收益率相关的风险或行为因子上的暴露，以期能够获得稳定超额收益。目前市场上比较常见的策略有多因子、红利、等权重、价值、基本面和低波动等，但任何策略都不会永远有效，短期的失效带来的是长期的有效。”这位基金经理说。

　　另外一位基金经理指出，任何因子都有其周期性，在因子表现低迷时，相关产品业绩亦会承受一定的波动或者损失。例如去年消费、科技股引领A股向前，但这两个都不属于低波动因子，因此去年采取低波动因子策略的产品大多没跑赢指数。他强调，投资者要充分认识到SmartBeta产品潜在的周期性波动。

　　未来发展空间广阔

　　接受记者采访的多位业内人士表示，SmartBeta产品在国内真正发展的时间并不长，虽然目前在现有市场有效性欠佳的前提下，收益率较之主动管理、指数增强策略产品不占优势，未能吸引较多投资者关注，但是从国外成熟市场看，其终将会成为指数化投资的主流方向之一。

　　兴业上证红利(510880)低波动ETF基金经理那赛男称，相比主动管理型基金和指数增强型基金，SmartBeta策略指数产品不但具备低费率、策略透明等ETF固有优势，而且优秀的策略又能给投资者带来超越指数的收益表现。在追求产品差异化的市场中，SmartBeta策略指数产品将成为下一个投资热点，受到市场和投资者关注，市场空间广阔。

　　盛丰衍指出，SmartBeta策略的发展空间，将视市场有效性和相关指数编制的科学性而定。