投资周报|A股新年“跌跌不休”是为啥？还会下探低点吗？莫急，“春躁行情”或将到来

投资周报|A股新年“跌跌不休”是为啥？还会下探低点吗？莫急，“春躁行情”或将到来2010nba总决赛第六场 俗话说，新年新气象。但2022年开年以来，A股明显辜负了这个词。 进入2022年之后，A股基本处于持续下跌的态势，两市个股也是“绿肥红瘦”基本处于普跌态势。截至2022年1月14日收盘，20

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俗话说，新年新气象。但2022年开年以来，A股明显辜负了这个词。

进入2022年之后，A股基本处于持续下跌的态势，两市个股也是“绿肥红瘦”基本处于普跌态势。截至2022年1月14日收盘，2022年上证指数跌3.26%，深证成指跌4.76%，创业板指跌6.12%。

A股“跌跌不休”，基金同样遭遇大幅回撤，这不，有基金经理就无奈自嘲：“这几天跌得都不敢去丈母娘家蹭饭了。”

据Wind数据显示，2022年前两周跌幅第一的为锂矿指数，跌幅达11.87%，光伏板块也出现了大跌，光伏逆变器指数大跌11.40%。

而与新冠肺炎相关板块表现优异，新冠检测板块前两周实现涨幅23.75%，生物疫苗指数上涨7.08%，肺炎主题指数上涨6.63%。冬奥会板块前两周上涨3.88%，猪产业板块前两周上涨了5.36%。

本轮下跌的原因是什么？

事实上，A股在2022年开年后的持续下跌，令人摸不着头脑，感觉跌得有点莫名其妙，毕竟，无论从经济面、政策等方面，都没有能明显影响盘面走势的消息，同时，此前机构、市场大咖对于2022年的市场走势，都有着较为乐观的判断。

那么，问题来了，本轮下跌的原因到底是什么？

据澎湃新闻报道，造成A股2022年开门“绿”的原因主要有三个。

一是新冠疫情的影响。奥密克戎来势汹汹，美国单日确诊已冲上百万的创纪录高位。从目前的分析和数据看，奥密克戎具有强传染性、弱致命性，这种病毒特性对于采取清零策略的国家挑战性更大，经济所受到的影响更大。另外北京冬奥开幕在即、春节即将来临，我国在短期内将执行更为坚决的清零政策，因此短期内经济也将面临更大的挑战。二是宏观经济弱预期的影响。市场中短期内宏观经济的预期较为悲观。

三是货币政策空间缩窄的影响。2021年中美的货币政策走向是相反的，美国延续了宽松的货币政策，我国的货币政策稳健偏紧，信用端则有明显收紧，在房地产等行业上表现得尤为明显。市场普遍预测2022年我国的货币政策将是稳健偏宽松的，信用端也是如此，美国的政策将由松到紧。市场对中美货币政策的再次分岔是否利好A股持谨慎态度，主要的原因是如果美国收紧货币政策、美元实际利率走高将导致中美利差收窄，美元会产生虹吸效应，对外资被誉为“聪明钱”的A股会产生一定的冲击。

星石投资则认为，年初股市回调主要有以下两方面的原因。

一方面，前期市场表现分化的背景下，股市结构较为脆弱。2021年A股将市场分化演绎至极致，部分热门赛道面临着短期性价比偏差的局面。目前处于业绩真空期，而2021年热门赛道的市盈率估值分位数普遍处于较高的水平，因此出现高波动的可能性较大。同时，2022年初基金发行欠佳，增量资金有限，热门赛道交易拥挤的问题集中显现，机构高低切换的调仓行为对股市的影响偏大。

另一方面，美联储紧缩预期影响股市风险偏好。美联储2021年12月议息会议纪要表态鹰派程度略超预期，海外加息预期愈发浓烈，部分投资者甚至开始担心美联储年内缩表，10年期美国国债收益率跳升，风险资产受到冲击。

开年跌，全年跌？

不管此前对于2022年行情有多乐观，但在开年持续下跌的背景下，不少投资者已经产生了悲观的情绪。

从过往年份来看，开年连续下跌后全年的走势如何？

从2002年到2021年，其中有8年A股都出现了开年连续下跌的情况，但是全年收官来看，指数有涨有跌，并没有出现一边倒的“开年跌，全年跌”的情况，而是涨跌对半开。

从这一点来看，投资者可以打消悲观情绪，开年下跌，与全年行情关系不大，更不意味着这一整年都不行了。

不仅可以打消悲观情绪，还可以憧憬一下“春躁行情”，对比过往历史数据，我们发现，开年就跌的这八年，基本在一季度都出现了上涨行情。

后市如何走？

在近期持续下挫之后，A股后市走向会如何。我们来看下处投资阵容一线的投资机构、基金公司怎么说。

爱建证券表示，下行空间有限，因此不宜过于悲观。震荡格局将延续，在调整充分后仍将回升。市场震荡预计接近尾声，向上突破只是时间问题。

星石投资认为市场整体持续下跌的概率较低，当前的调整主要是结构性调整。首先，基本面向好的趋势并未出现变化，稳增长或将是最近的阶段性主线之一。第二，市场整体的估值不算高，出现系统性风险的概率较低。第三，海外紧缩尚未兑现，目前主要是市场情绪受到扰动。

百亿私募重阳投资认为，展望2022年，我们的总体判断是A股市场的机会大于风险，市场广度的增大、个股表现和估值的高度分化为投资者提供了充分的选股空间和安全边际。在选股上，我们偏好调整充分的龙头公司和未被市场充分发掘的成长股。市场维持结构分化的同时，不排除出现指数性行情的可能。

博时基金表示，市场持续确认宏观大环境从改革窗口期切换至高质量发展约束下的稳增长，对于稳增长，市场还有一定分歧。年初以来A股成长股加速下跌，美债利率快速上行或是催化剂，本质还在于前期A股交易性价比矛盾未得到缓解。即使调整后A股交易性价比不足矛盾还存在，维持等待更好的加仓点判断不变。

中欧基金认为，年初至今出现的大幅调整受估值分化、美债收益率攀升和国内稳增长预期反复影响，但并不存在流动性的结构失衡。节前市场出现集中性再配置的可能性较低，预计伴随春节假期的临近，A股市场的波动率有望出现收窄。对经济企稳较为敏感的可选消费、金融和基建投资等相关领域已逐步浮现再配置机会。

综合

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