供应商变动存疑，产能利用率不足，刚终止IPO的港创建材再冲主板

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实习 杜尚哲

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5月18日，深圳港创建材股份有限公司（下称“港创建材”或“公司”）预披露招股说明书，辅导机构为东方证券。

界面新闻注意到，这并非港创建材首次对深交所主板发起冲击。公司于2020年6月19日第一次递交招股书，辅导机构同为东方证券。今年1月29日，证监会决定对公司首次公开发行股票申请终止审查，港创建材首次IPO就此告终。

值得关注的是，港创建材的应收账款占比居高不下且持续增长，2019年公司的最大供应商也突然由关联方变成了一家刚刚成立的新公司。

应收账款占比超八成，供应商变动存疑

据招股书，港创建材主要从事商品混凝土、装配式预制构件等建筑材料的生产经营，下游为市政及基础设施、城市化建设等建筑工程行业。

2018年度、2019年度和2020年度（下称“报告期”），公司实现营业收入分别为183895.45万元、231792.55万元和265088.12万元，实现归母净利润分别为14556.13万元、22065.95万元和28493.78万元。

不难看出，受益于近年来下游基建行业的快速发展，港创建材营业收入和净利润保持了持续、较快增长，不过公司的应收账款占比也居高不下，2020年公司应收账款增长率更是超过了营业收入增长率。

报告期内，公司应收账款余额分别为125250.30万元、170703.55万元和216925.32万元，占当年营业收入比例分别为68.11%、73.64%和81.83%。与此同时，公司的应收账款周转率呈现下降趋势，分别为1.82、1.57和1.37，同期行业可比公司平均值则为1.79、1.69、1.58。

港创建材在招股书中指出，公司下游客户主要为大型建筑企业，其生产经营具有项目建设周期长、资金周转慢、款项结算周期较长的特点。同时，商品混凝土企业需要根据项目进度连续供货，但货款需要根据合同分阶段结算。应收账款规模较大成为行业共同的特点。

招股书显示，当前港创建材的控股股东招商港湾直接持有公司11000万股股份，持股比例为78.00%。报告期内，港创建材向招商港湾下属公司的销售额分别为5403.80万元、2183.34万元、5772.75万元，占当期营业收入的比重分别为2.94%、0.94%、2.18%，公司向关联方销售产品主要为商品混凝土产品。

2018年招商港湾控制的企业还是公司的第一大供应商，公司向其采购金额为8605.29万元，占当期采购总额的比例为5.94%。而2019年和2020年，公司的第一大供应商却变成了东莞市亿赢建材有限公司及其关联方，招商港湾控制的企业未出现在前五大供应商名单中。

据国家企业信用信息公示系统显示，东莞市亿赢建材有限公司成立于2019年8月29日。也就是说，这家公司在成立当年就成为了港创建材的第一大供应商，且连续两年销售金额都超过了5000万元。

现有产能未得到充分利用，拟IPO扩产

从港创建材的主营业务收入结构上看，公司的主要产品包括商品混凝土和地铁盾构管片。2020年，两类产品占公司营业收入的比例分别为90.97%和9.03%。

根据中国混凝土及水泥制品协会发布的统计数据，2019年全国商品混凝土产量25.5亿立方米。其中，产量排名行业第一的中国建材股份有限公司产量为1.12亿立方米，占总产量比例约为4.38%。

据招股书，2019年和2020年，公司商品混凝土产量分别为462.11万立方米和534.12万立方米，在民营混凝土企业中处于相对领先地位。

不过发现，在报告期内，港创建材产品的产销率均在95%以上，而公司的产能却未得到充分利用，产能具体利用情况如下图。对此，公司在招股书中指出，基于工程施工实际需求的波动性特点，为保证及时、稳定地进行商品混凝土的生产和运输，商品混凝土站点需要具有一定的富余产能。

图片来源：招股书

由于商品混凝土具有易凝结、高运输效率要求的产品特性，供应运输时间应控制在2-3小时，运输半径约为50公里，因此商品混凝土的终端客户通常也分布在公司周边。报告期内，港创建材的收入来源于广东、贵州、江西和河南四个省份，收入的分布与发行人搅拌站分布的区域完全匹配。

本次IPO，港创建材拟发行不超过4,701万股，募集资金合计169000万元。公司拟将42000万元投入“黄冈港创建材有限公司装配式建筑产业园项目”，52000万元用于“马鞍山市港创智能建材科技有限公司装配式建筑产业园项目”以在黄冈、马鞍山等地新建设生产基地开展业务。不过，公司并未在招股书中提到募投项目将带来的产能提升。