南方基金骆帅：巴菲特致股东信必读，始终在自身能力圈内进行投资

南方基金骆帅：巴菲特致股东信必读，始终在自身能力圈内进行投资施凯西 杜萌 2021年5月1日当地时间周六美东下午1点半至5点，“股神”巴菲特领导的伯克希尔-哈撒韦公司召开了56周年的股东大会。 在长达四个小时的会议中，巴菲特回应了诸多关于投资的问

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杜萌

2021年5月1日当地时间周六美东下午1点半至5点，“股神”巴菲特领导的伯克希尔-哈撒韦公司召开了56周年的股东大会。

在长达四个小时的会议中，巴菲特回应了诸多关于投资的问题。在被问到1997年投资烟草公司是否后悔？巴菲特称，任何情况都有可能，1997年的情况和现在不同，他坚持在自身能力圈内投资的原则。“好事多和沃尔玛也卖烟草，这只是一种行业。你觉得这个行业不好，那就投股指、基金等。我无意对进入某个行业做出批评。“

对此，南方基金权益投资部执行董事、基金经理骆帅在接受界面新闻采访时，表达了相同的观点：即始终在自身能力圈内进行投资。

骆帅表示，巴菲特致股东的信是很多基金经理的入门读物，我也不例外。他的不少投资案例，都值得细细品读，也会在自己的投资中相互印证。而且他的投资生涯跨度非常大，经受住了时间的检验，让我们在坚持长期投资、价值投资的过程中更有信心。他始终在自身能力圈内进行投资的特点，也是我奉行的原则。

长期持有的核心在于复利增长，“复利”的概念非常重要，它其实并不“慢”，假设年化收益率是X%，那么本金翻倍只需要72/x年，也就是说以巴菲特长期20%的复合收益率，3年半即可翻倍。

而在这三年半的时间里，真正的净值高速增长可能只有某几个月，然而由于市场的高度不确定性，我们无法提前判断是哪几个月。想要短期实现暴富的想法，忽视了风险和收益的对称性，偶然的成功固然有可能，但同样可能的是本金的大幅亏损，这是投机而不是投资。

巴菲特看重一个行业能否形成护城河，而在我看来，好生意重要的是“容错率”，也就是说管理层的一两次失误或者外部的偶发风险很难动摇生意的根基。

我们发现高频购买、上下游分散、有社交露出的领域，更容易诞生“好生意”。高频购买意味着客户粘性强，上下游分散意味着议价能力强，有社交露出意味着用户要考虑产品传递出的信息。典型的像奢侈品、社交软件、烈酒、运动服饰、调味品等领域。