深市主板与中小板官宣“合体”！事关1500家上市公司和23万亿市场，要点解析看这里

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见习 王鑫

深交所主板与中小板官宣“合体”！

2月5日，经国务院同意，中国证监会正式批复深圳证券交易所合并主板与中小板。

就这次资本市场重磅板块合并的背景、意义、影响和具体操作进程，监管部门和多位市场人士对此进行解读。

顺应市场发展规律，合并实为意料之中

对于本次合并的背景和意义，深交所新闻发言人在答问时表示，是顺应市场发展规律的自然选择，也是构建简明清晰市场体系的内在要求。

新闻发言人表示，中小板自设立起定位于主板内设的板块，在主板制度框架下运行，经过16年的发展，中小板上市公司总体不断发展壮大，在市值规模、业绩表现、交易特征等方面与主板趋同。

深交所之前由主板、中小板和创业板组成，上市公司代码分别以000、002和300开头。数据显示，截至2021年1月底，深交所主板中小板上市公司合计1468家，占A股上市公司总数的35%，总市值23.39万亿元，占全市场的29%。

自2000年起，深交所主板暂停新股发行。Wind数据显示，深交所主板目前共有459只股票，2001年至2017年，仅有8家企业在深主板上市，2017年至今未有企业上市。

在深交所主板IPO停滞期间，共有7家企业通过换股方式登陆主板，分别是吉电股份、TCL集团、潍柴动力、美的集团、申万宏源、招商蛇口和招商公路。

2004年5月，证监会同意深交所设立中小板。2009年10月，创业板也正式开板，深交所此后的IPO只在中小板和创业板市场发行。

数据显示，近年来，赴中小板上市的企业数量比例不高。据Wind数据，2018-2020年，分别有19、26和54家企业在中小板挂牌上市，占当年总IPO的比例分别为18.1%、12.8%和13.6%。

知情人士介绍，根据原先的规定，发行8000万股以上的首发企业可去上交所主板，8000万以下的则去深交所中小板和创业板。然而，随着大型国企陆续完成IPO，去上交所上市的大型企业几乎“灭绝”。

“2014年左右，为了解决IPO堰塞湖问题，证监会放开条件，满足主板、中小板条件的均可去上交所主板上市。”上述人士表示。

“主板和中小板上市条件一致，因此，能在主板上市的，肯定都去上交所主板，不满足主板条件的，考虑去创业板。”沪上一位投行人士称。

分析人士表示，深交所主板与中小板合并或旨在推进全面注册制落地。

“2020年3月新《证券法》正式实施，明确提出将实施全市场注册制，板块合并就是为全面注册制做准备。”有券商非银分析师表示。

不过，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制很快实施，两者没有必然联系，股票发行注册制改革是一项系统工程，要循序渐进推进。在全市场推行股票发行注册制不能过于理想化，也不能急于求成。

深交所主板和中小板合并后，上交所将以主板和科创板为主体，深交所将形成以主板、创业板为主体的市场格局。证监会市场部副主任皮六一介绍，深交所还将进一步优化改进服务，为处在不同发展的发展阶段的中小企业提供更好的服务。加大力度支持中小企业做优做强。

总体影响较小，两个月即可“竣工”

“没有任何变化，主板和中小板上市标准一样，IPO排队也在一起。目前这两个板块在定位上也没有什么区分，合并仅仅是减少了一个板块而已。”前述沪上投行人士对界面新闻表示。

值得一提的是，目前很多在深交所中小板上市的企业规模并不小。2019年8月，中国广核在中小板挂牌，招股书显示，中国广核发行50.5亿新股，每股定价2.49元，募资金额高达125.7亿元。

一中型上市券商资深保荐代表人表示，合并后，两个交易所几乎没有区别，后续随着全面注册制落地，两个交易所比拼的就是服务了。“合并可以统一主板和中小板的规则体系。从实践经验来看，中小板规则特别健全，我们感觉服务很好。从证监会的表述来看，还是希望引导深交所服务中小企业，因此或许是主板用中小板的规则体系。”

根据深交所的安排，合并主板与中小板的总体思路是“两个统一、四个不变”，即统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。

本次合并仅对部分业务规则、市场产品、技术系统、发行上市安排等进行适应性调整，总体上对市场运行和投资者交易的影响较小。

据了解，本次合并对固定收益类、期货期权类产品和深港通业务等基本没有影响，涉及中小板的相关指数须进行适应性调整。根据安排，本次合并仅须对相关指数全称、简称和选样空间描述作适当修订，即删除指数全称和简称中的“板”字，并作个别适应性调整，相关指数选样空间描述涉及的“中小板”变更为“原中小板”。

据悉，本次合并主要涉及深交所内部技术系统以及证券公司、行情信息商等市场主体相关系统的技术改造。目前，深交所内部技术改造已基本完成。市场主体仅须就行情展示、数据接口等方面进行适应性改造，大约需要2个月时间完成。

根据相关规定，《业务通知》发布后至合并实施完成前的过渡期内，企业发行上市维持现行安排。合并后，主板发行上市条件与原中小板一致，且保持不变，原中小板证券类别变更为“主板A股”，对应证券代码区间并入主板使用，发行审核安排不变，在审企业无需重新申报材料，不会对企业发行上市产生实质影响。