“快手一哥”入股引爆起步股份三连板，背后三大风险不容忽视

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今年以来，电商主播与上市公司擦出火花常“引爆”资本市场。童鞋童装企业起步股份（603557.SH）因知名网红快手辛巴4.32亿元入股而收获了三个“一”字涨停。

然而，三连板背后是起步股份业绩的连年下滑，控股股东的持续套现，电商主播入股交易的不确定性。网红效应持续性如何？电商化能拯救起步股份？都值得商榷。

可以肯定的是，计划减持的起步股份第一、二大股东们正蠢蠢欲动。股价大涨，抑或正中下怀。

三个交易日“浮盈”超50%

起步股份日前公告，公司控股股东香港起步国际集团有限公司（下称香港起步）分别与广州辛选投资有限公司（下称辛选投资）和张晓双签署股份转让协议，计划向辛选投资和张晓双分别转让起步股份5%的股权。

本次交易转让价格9.162元/股，合计转让金额4.32亿元。协议转让完成后，香港起步持有起步股份比例由51.20%降至总股本的41.20%，仍为公司控股股东及实际控制人。

让市场激动的是受让方身份—快手辛巴团队。辛选投资成立于2020年4月23日，注册资本1亿元，法定代表人辛有志，辛有志持股95%，计梦瑶持股5%。另一股东张晓双则为辛选团队的联合创始人，也是辛选供应链负责人。

即辛巴团队将以10%的持股比例上升为起步股份的第二大股东。

快手辛巴团队在快手平台的地位首屈一指。辛巴在快手平台拥有5000多万粉丝。2019年，辛选完成逾150亿元成交额。2020年6月，辛有志单场总销售额破12.5亿元，占据快手最高单场带货记录。新榜8月主播直播带货总榜上，辛有志排名第二，仅次于薇娅，高于李佳琦。

与此同时，起步股份是一家以童鞋、童装和儿童服饰配饰等为主企业，旗下品牌包括ABC KIDS等，定位为中端市场。公司2017年8月18日登陆资本市场。

起步股份发行价每股7.73元，上市初期一度上冲至31.75元，之后大幅回落，三年期间还曾破发。

辛巴团队受让价格十分划算，定价仅较发行价上浮18.53%，较转让公告披露前的收盘价还折价12.74%。

仅三个交易日，起步股份三涨停后，市值已上升至66亿元。辛巴团队4.32亿元计划受让的股份当下市值已达6.6亿元，交易未完成账面浮盈已2.28亿元，盈利超过50%。

起步股份可转债涨幅更为惊人。截止9月21日收盘，起步股份可转债收盘价格为168.84元/张，纯债溢价率高达71.26%，转股溢价率为27.42%。

针对近期交易异动，起步股份表示，控股股东香港起步与辛选投资、张晓双仅签署了股权转让协议，尚未支付股权转让价款，也未办理股权过户登记。本次协议转让履行期限较长，股权转让协议履行存在重大不确定性。

公告称，在股权转让完成过户登记前，受让方辛选投资和张晓双分别只需支付1000万元的保证金，剩余各2.06亿元股权根据约定，辛选投资不晚于2020年11月20日支付剩余股权转让款，张晓双预计不晚于2021年4月16日支付剩余股权转让款。

三大风险不容忽视

在起步股份三连板背后有三大风险不容忽视。

首先，刚解禁控股股东便持续减持套现。

此次股权转让是起步股份控股股东减持套现的一部分。今年8月18日是起步股份上市三周年的限售股解禁日，解禁股份2.51亿股，占总股本比例的53.20%，解禁股东仅控股股东香港起步一家。

十天后，香港起步迫不及待提出减持计划。香港起步计划在2020年9月2日-2021年3月17日期间减持不超过公司总股本的6%，减持价格不低于公司发行价。

不到半个月，香港起步火速以大宗交易的方式减持总股本的2%。以期间加权均价10.29元计算，控股股东套现约9700万元。

在未来的不到半年时间内，香港起步还有不超过4%的减持计划。

减持计划在途，香港起步质押率也颇高。截至9月21日，香港起步累计质押股份数量1.22亿股，占其持股总数的50.35%，占公司总股本的25.78%。

不仅被控股股东减持，2018年8月，公司第二大股东邦奥有限公司9566.98万股限售股解禁，此后开始其长达两年的减持之路，如今其持股数量已降至4254.11万股。

两年时间，邦奥有限公司对起步股份的持股比例由20.36%降至9.01%。减持仍未完成。

同时不被两位重要股东看好，起步股份怎么了？

第二，上市三年，业绩连年下滑。

起步股份上市前三年净利润表现出色，2014年-2016年净利润增速分别为127.86%、43.20%和16.62%。2017年上市首年还勉强维持10%的正增长，之后开始“变脸”。

2018年、2019年和2020年上半年，起步股份实现归属于上市公司股东的净利润同比增速分别为-7.05%、-21.13%和-38.15%。

如果说2020年的下滑与疫情有关，那么2019年仅以“成本费用上升”导致的利润下滑似乎更说明公司运营能力有限。

第三，网红效应持续效应多长？

上半年直播电商领域站上风口，上市公司也是沾“网红”必火。

今年5月份，梦洁股份（002397.SZ）仅因与薇娅合作，便拿下7个涨停板。事实上，梦洁股份披露，在今年3场直播中，薇娅带货仅812万元。

热炒退潮后，梦洁股份也回吐涨幅，股价接近腰斩，最新收盘价较上一波峰值已挤出约46%。

二者合作模式不同，此次起步股份与辛巴团队的合作是以股权合作的方式进行。辛巴团队持股10%，与上市公司的利益紧密绑定，故辛巴团队或将投入更多精力于起步股份。

如此炒作后，双方后市合作能否落地是关键。

起步股份在公告中表示，目前公司与辛选投资和张晓双不涉及任何业务方面的合作，本次股权转让预计对公司短期业绩不产生任何影响。

在近期的一次调研中，起步股份相关人士称，后续公司跟辛选投资合作包括，最简单的直播卖货，给公司产品引流。同时，双方打造共同平台，改造母婴产业的供应链，用新零售的方式做C端的市场。

上述人士还认为，未来电商是个亮点，与辛巴合作将构成销售的增量部分。2019年年报显示，起步股份线上营收占比不足5%。

值得注意的是，辛巴也曾被快手封号。起步股份若未来线上业务与辛巴团队深度绑定，届时一荣未必俱荣，但一损必俱损。